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國債期貨相關(guān)知識 渤海期貨 任偉 主要內(nèi)容 一、國債基礎(chǔ)知識 二、國債市場介紹 三、國債期貨合約簡介 四、潛在客戶分析 一、國債基礎(chǔ)知識 國債，是指中央政府為籌集資金而向投資者發(fā)行的，承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債務(wù)憑證。 國債的特點 1、違約風(fēng)險極低 2、主要風(fēng)險是市場風(fēng)險 3、收益穩(wěn)定、風(fēng)險較低 國債的分類 1、按票面形式劃分 2、按發(fā)行的期限劃分 3、按利息的支付方式劃分 1、按票面的形式劃分 從債券形式來看，我國發(fā)行的國債可分為憑證式國債、無記名(實物)國債、儲蓄國債和記賬式國債四種。 憑證式國債 憑證式國債，是指國家采取不印刷實物券，而用填制國庫券收款憑證的方式發(fā)行的國債，是一種紙質(zhì)憑證形式的儲蓄國債。 可記名、掛失 不可上市流通轉(zhuǎn)讓 無記名國債 無記名國債為實物國債，又稱實物券或國庫券，是一種票面上不記載債權(quán)人姓名或單位名稱，以實物券面形式記錄債權(quán)而發(fā)行的國債。 無記名國債不記名、不掛失 可上市轉(zhuǎn)讓，流動性較強(qiáng)，投資者可以利用證券賬戶委托經(jīng)營機(jī)構(gòu)在證券交易所場內(nèi)購買，可實行交易場所場內(nèi)兌付。 儲蓄國債 儲蓄國債（也稱電子式國債)是政府面向個人投資者發(fā)行、以吸收個人儲蓄資金為目的，滿足長期儲蓄性投資需求的不可流通記名國債品種。 由于其不可交易性，決定了任何時候都不會有資本利得。這一點與現(xiàn)有的憑證式國債相同，主要是鼓勵投資者持有到期。 記賬式國債 記賬式國債又名無紙化國債，準(zhǔn)確定義是由財政部通過無紙化方式發(fā)行的、以電腦記賬方式記錄債權(quán)，并可以上市交易的債券。 我國存量債券市場份額占比圖 2、按發(fā)行的期限劃分 3、按利息的支付方式劃分 二、國債市場 一級市場規(guī)模 從2007至2011年的五年時間內(nèi)，我國在一級市場共發(fā)行了311期各類期限結(jié)構(gòu)的國債，發(fā)行總金額到達(dá)了81，932.07億元，平均每年發(fā)行總額超過1.6萬億。 發(fā)行方式 定向發(fā)售 承購包銷 招標(biāo)發(fā)行 繳款期招標(biāo) 價格招標(biāo)。 荷蘭式——“單一價格” 美國式——“多種價格” 根據(jù) 2010年數(shù)據(jù)，2010年全年國債總成交金額（場內(nèi)+場外）為 7.56 萬億元，其中銀行間債券市場交易金額為 7.48 萬億元，占比達(dá)到 98.87%，上海證券交易所和深證證券交易所分別成交789.48億元和 57.43 億元，占比分別僅有1.06%、0.08%，由此可見，我國國債交易主要集中在場外的銀行間債券市場。 銀行間債券市場交易主體 交易主體主要包括8大類，分別包括： 特殊結(jié)算成員：包括人民銀行、財政部、政策性銀行等 商業(yè)銀行：主要包括全國性商業(yè)銀行、外資銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行 信用社：主要包括各地的農(nóng)村信用社 非銀行金融機(jī)構(gòu)：主要包括信托投資公司、財務(wù)公司、租賃公司和汽車金融公司； 證券公司 保險機(jī)構(gòu) 基金管理公司； 非金融機(jī)構(gòu)； 交易、結(jié)算、托管平臺 銀行間市場是由中國外匯交易中心提供報價和交易平臺，由 中央國債登記結(jié)算公司(中央結(jié)算公司)提供債券過戶和結(jié)算平臺。 中央結(jié)算公司是中國債券市場的總托管人，直接托管銀行間 債券市場參與者的債券資產(chǎn)，而中證登公司作為分托管人托管交 易所債券市場參與者的債券資產(chǎn)。 交易方式 一、現(xiàn)券交易 指的是交易雙方以約定的價格在當(dāng)日或次日轉(zhuǎn)讓債券所有權(quán)的交易行為，在銀行間交易市場，以商業(yè)銀行為交易主體。現(xiàn)券交易具備風(fēng)險較小、收益穩(wěn)定的特點。 二、回購交易 回購交易指債券交易的雙方在進(jìn)行債券交易的同時，以契約方式約定在將來某一日期以約定的價格，由“賣方”向“買方”買回該筆債券的交易行為。 回購交易分為買斷式回購和質(zhì)押式回購。 我國國債二級市場分券種交割量占比 報價： 銀行間債券市場的交易標(biāo)價采取凈價交易。實際買賣價格仍是全價。凈價指的是不含利息的價格進(jìn)行的交易，這種交易方式是將債券的報價與應(yīng)計利息分解，價格只反應(yīng)本金市值的變化。 導(dǎo)致國債價格波動的原因 收益率與價格成反比 國債收益率的變動導(dǎo)致了國債價格的波動 國債到期時，收益率等于票面利率 國債到期前，國債收益率由對資金的需求和供給來決定。 三、國債期貨合約解讀 二、國債期貨仿真合約解讀 交割結(jié)算價=期貨價格*轉(zhuǎn)換因子+應(yīng)計利息 四、潛在客戶分析 商業(yè)銀行：主要包括全國性商業(yè)銀行、外資銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行 信用社：主要包括各地的農(nóng)村信用社 非銀行金融機(jī)構(gòu)：主要包括信托投資公司、財務(wù)公司、租賃公司和汽車金融公司 證券公司 保險機(jī)構(gòu) 基金管理公司 非金融機(jī)構(gòu)； （一）商業(yè)銀行 商業(yè)銀行的類型 國有銀行、股份制銀行、外資銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行 農(nóng)村商業(yè)銀行為股份制，在經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)，城鄉(xiāng)一體化程度較高地區(qū)，農(nóng)民比重小，原有的農(nóng)村信用社實行股份制改革，組建農(nóng)村商業(yè)銀行。 農(nóng)村合作銀行，在合作制基礎(chǔ)上，吸收股份制運作機(jī)制組成股份合作制，是兩者的有機(jī)結(jié)合。 農(nóng)村合作社實行民主管理，社員一人一票，社員代表大會是權(quán)力機(jī)構(gòu)，社員代表有社員選舉產(chǎn)生，同時設(shè)立董事會，監(jiān)事會等。服務(wù)對象更多側(cè)重于農(nóng)民。 商業(yè)銀行總體特點 業(yè)務(wù)基本相同 現(xiàn)在沒有風(fēng)險防范工具——止損或者死扛到期 銀行的風(fēng)險意識強(qiáng)？不強(qiáng)？ 不想虧，但是不怕虧 二級市場的操作是多賺少賺的問題，不是盈虧的問題。 配置 什么是配置？ 類似個人理財 配置的目標(biāo)是什么？覆蓋負(fù)債 配置分為兩個賬戶運作 風(fēng)險大小 風(fēng)險類型——中長期風(fēng)險 國債期貨切入點 套保大有可為，注意國債套保和股指類似， 與商品期貨不同。 投機(jī) 目標(biāo)——超越票面利率 博取短期波動，持倉時間明顯長于期貨交易。日內(nèi)波動小，一般不做日內(nèi)交易，除非突發(fā)事件。 投機(jī)在業(yè)務(wù)中所占比重比較小，但是實際上的市場資金同樣是巨額的。 投機(jī)的手續(xù)費很低 風(fēng)險特點——風(fēng)險最大 現(xiàn)貨市場投機(jī)面臨的主要問題——現(xiàn)貨市場流動性較差 國債期貨的切入點： 1、投機(jī)大有可為，但是需要高度重視銀行對國債期貨最大的兩個擔(dān)心。 2、套保，因為投機(jī)風(fēng)險最大，套保需求也大。 3、潛在的套利交易機(jī)會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股指期貨 。 二、做市商 城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、信用合作社 北京銀行，上海銀行，廣州銀行，漢口銀行，南京銀行，蘇州銀行，山東的齊商銀行，成都銀行，杭州銀行； 農(nóng)村商業(yè)銀行：廣州農(nóng)商行，佛山順德農(nóng)商行，上海農(nóng)商行； 信用合作社：黑龍江省農(nóng)信社。 城商行、農(nóng)村商業(yè)銀行及農(nóng)村信用合作社也不乏交易規(guī)模龐大的企業(yè)。 保險公司 主要是壽險公司 其擁有的數(shù)額巨大的保費收入主要在銀行存款、證券投資基金和債券之間分布。 與銀行相同，保險公司主要在一級市場上購買債券，并持有到期。在較長的投資周期中，對利率上行帶來的資產(chǎn)損失處于較被動的地位。 套保需求強(qiáng)，對沖中長期風(fēng)險。 保險公司的國債交易規(guī)模遠(yuǎn)小于銀行。 其他 基金、證券 非金融機(jī)構(gòu) 市場開發(fā)中的問題 會計制度的阻礙 只能開發(fā)總部 大型國有銀行的開發(fā)建議 沒有永遠(yuǎn)的朋友，沒有永遠(yuǎn)的敵人，只有永遠(yuǎn)的利益。 謝謝uic紅軟基地

國債逆回購ppt：這是國債逆回購ppt，包括了改革開放以來的通貨膨脹，通脹對現(xiàn)金購買力的影響，國債逆回購，回購品種，不算不知道，一算嚇一跳，國債逆回購操作技巧等內(nèi)容，歡迎點擊下載。

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我國債券市場發(fā)展現(xiàn)狀PPT：這是一個關(guān)于我國債券市場發(fā)展現(xiàn)狀PPT，包括了銀行間債券市場（以下簡稱“債市”）概況，債市功能及銀行參與債市的意義，債市發(fā)展趨勢等內(nèi)容，1993年，國家開始整頓清理和壓縮銀行間柜臺交易市場。1.1 債市由來：銀行柜臺市場——交易所市場——銀行間市場第二階段（交易所市場主導(dǎo)）：1994~1996年 1994年深圳交易所開通債券交易，形成了兩大場內(nèi)債券市場。同年，國家發(fā)行國債超過1000億元；同時，交易所開辟了國債期貨交易，直接促進(jìn)現(xiàn)貨交易量的不斷上升。1995 年2 月份以后, 在國債期貨市場上風(fēng)傳國家財政部將對 327 品種( 1992 年發(fā)行的三年期國庫券) 貼息。2月23日，發(fā)生國債“3.27”事，之后國債期貨市場被關(guān)閉。 1.1 債市由來：銀行柜臺市場——交易所市場——銀行間市場第三階段（銀行間市場主導(dǎo)）：1997年至今 1997年，人民銀行要求商業(yè)銀行全部退出股票交易所市場，6月，人民銀行成立全國銀行間債券市場，規(guī)定各商業(yè)銀行可使用國債、中央銀行融資券和政策性金融債在銀行間進(jìn)行回購和現(xiàn)券買賣，并將托管在中央國債登記結(jié)算公司。至此，債券市場逐步形成了銀行間市場、交易所市場和商業(yè)銀行柜臺市場共存的局面，歡迎點擊下載我國債券市場發(fā)展現(xiàn)狀PPT。