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雅戈爾集團股份有限公司財務分析報告zzB紅軟基地
班級: zzB紅軟基地
組員:zzB紅軟基地
一、公司概況zzB紅軟基地
1、公司簡介zzB紅軟基地
雅戈爾集團創(chuàng)建于1979年，經過30年的發(fā)展，逐步確立了以品牌服裝、地產開發(fā)、金融投資三大產業(yè)為主體。2009年集團實現(xiàn)銷售收入274億元，利潤總額41.54億元，出口創(chuàng)匯6.28億美元，上交國家稅收16.14億元。以良好的經營業(yè)績和持續(xù)的增長潛力列2009全國制造業(yè)500強第120位，中國企業(yè)效益200強第74位。同時還獲評中華慈善事業(yè)突出貢獻獎，連續(xù)三年上榜《福布斯慈善榜》和《胡潤企業(yè)社會責任50強》。zzB紅軟基地
2、重大事件zzB紅軟基地
2009年：zzB紅軟基地
收購新馬開始介入國際著名品牌的核心供應鏈。zzB紅軟基地
拋售中信證券與海通證券分別套現(xiàn)11．85億元和5．39億元。zzB紅軟基地
參與了9家上市公司的定向增發(fā)投資，全部浮贏；持有PE投資及其他投資項目8個；股權投資業(yè)務實現(xiàn)凈利潤16.25億元，較上年同期增長404.71%。zzB紅軟基地
2010年：zzB紅軟基地
4月16日雅戈爾長島花園開盤，當日銷售總額超過30億元，再創(chuàng)寧波樓盤銷售奇跡。zzB紅軟基地
11月30日杭州市國土資源局舉辦的國有建設用地使用權公開掛牌出讓活動中，杭州雅戈爾置業(yè)又以24億元的價格競得兩地塊的使用權。zzB紅軟基地
參與了12家上市公司的定向增發(fā)投資，全部浮盈；持有PE　投資及其他投資項目10個；該年度其金融投資業(yè)務實現(xiàn)凈利潤12.45億元zzB紅軟基地
2011年：zzB紅軟基地
現(xiàn)任公司副董事長、總經理，寧波雅戈爾置業(yè)有限公司董事長、蘇州雅戈爾富宮投資有限公司董事長蔣群分別在今年2月和5月出售手中合計13萬股的股票。另一位現(xiàn)任的集團副董事長、寧波雅戈爾服飾有限公司董事長李如剛也在今年5月將手中所持有的234萬股的雅戈爾股票進行套現(xiàn)。zzB紅軟基地
與合作方凱石投資管理有限公司“分家”。zzB紅軟基地
參與了13家上市公司的增發(fā)，金融投資業(yè)務的凈利潤降至4.87億元，同比下降60.90%；定向增發(fā)和 PE累計投資29.50億元，同比減少了44.78%。售出的定增股份中，在東力傳動、中國國航和福田汽車上分別虧損43.7萬元、2.17億元和3628.88萬元。zzB紅軟基地
二、會計報表（資產負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表）zzB紅軟基地
1、資產負債表zzB紅軟基地
2、利潤表zzB紅軟基地
3、現(xiàn)金流量表zzB紅軟基地
三、財務指標分析zzB紅軟基地
1、杜邦分析zzB紅軟基地
權益資產凈利率分析zzB紅軟基地
權益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產周轉率分析zzB紅軟基地
2、獲利能力分析zzB紅軟基地
銷售毛利率分析zzB紅軟基地
銷售收入現(xiàn)金含量分析zzB紅軟基地
自由現(xiàn)金流量分析zzB紅軟基地
凈利潤現(xiàn)金含量分析zzB紅軟基地
凈資產收益率分析（以凈利潤與平均所有者權益分析）zzB紅軟基地
總資產收益率分析（以凈利潤和平均總資產分析）zzB紅軟基地
現(xiàn)金支付能力分析zzB紅軟基地
獲利能力分析小結zzB紅軟基地
通過對雅戈爾公司獲利能力的分析，我們發(fā)現(xiàn)該公司近三年的銷售凈利率、總資產收益率等指標都處于下滑狀態(tài)，較三年之前的獲利能力狀況相比，有明顯的趨緩減弱的跡象，但是即使這樣，雅戈爾公司的營業(yè)收入，銷售凈利率等指標還是要遠遠高于行業(yè)水平，其獲利能力絕對是同行業(yè)中的佼佼者。zzB紅軟基地
結合雅戈爾的實際情況，我們猜想，近年來的獲利能力下滑，可能是兩方面的原因共同作用導致的：zzB紅軟基地
1、服裝市場競爭加劇，房地產受調控政策影響，現(xiàn)金回收速度放緩而成本上升，股市持續(xù)低迷。zzB紅軟基地
2、企業(yè)處于一個戰(zhàn)略轉型和發(fā)展階段，投入大而產出相對較小。zzB紅軟基地
3、營運能力分析zzB紅軟基地
流動資產周轉率分析zzB紅軟基地
應收賬款周轉率分析zzB紅軟基地
存貨周轉率分析zzB紅軟基地
固定資產周轉率分析zzB紅軟基地
總資產周轉率分析zzB紅軟基地
營運能力分析小結zzB紅軟基地
服裝、地產和投資作為雅戈爾的三駕馬車，曾為雅戈爾帶來了豐厚的利潤，尤其是非主業(yè)的地產和投資，而現(xiàn)在雅戈爾的收入結構悄然變化。2007年到2011年的5年間，雅戈爾從房地產獲得的凈利潤近30億元，平均每年收益約為6億元，而大多數(shù)年份雅戈爾地產業(yè)務占用的資金卻超過100億元，凈利潤和資金投入形成了強烈的反差。如此收益，甚至低于銀行一年期貸款利率。zzB紅軟基地
2011年年報顯示，雅戈爾品牌服裝的營業(yè)利潤率為65.66%，而房地產開發(fā)的利潤率卻只有44.75%，當年公司因項目周期性因素房地產交付減少32.34億元，收入和營業(yè)利潤同比下降46.94%和32.12%。雅戈爾2011年以來沒再拿地。即使這樣，雅戈爾2011年底212.52億元的房地產存貨，也讓其經營如履薄冰。zzB紅軟基地
4、償債能力分析--短期分析zzB紅軟基地
流動比率分析zzB紅軟基地
速動比率分析zzB紅軟基地
現(xiàn)金流動負債比率分析zzB紅軟基地
現(xiàn)金比率分析zzB紅軟基地
--長期償債能力分析zzB紅軟基地
資產負債率分析zzB紅軟基地
產權比率分析zzB紅軟基地
利息保障倍數(shù)分析zzB紅軟基地
有形凈值債務比率分析zzB紅軟基地
長期債務與營運資金比率分析zzB紅軟基地
償債能力分析小結zzB紅軟基地
雅戈爾集團的資產負債率自2006年以來一直在攀升，2011年已達72.64%，比同行業(yè)均值高出16.24個百分點。公司的高資產負債率很大一部分原因來自于經營房地產業(yè)務，但近幾年來國家的調控力度未減，房地產市場低迷，長此以往，公司的舉債能力將會急劇下降；另外，公司的利息保障倍數(shù)也到達了近幾年的最低水平，說明公司產生的經營效益不能較好的支持公司現(xiàn)有的債務規(guī)模。綜合來說，公司的長期償債能力較弱。zzB紅軟基地
四、未來發(fā)展趨勢zzB紅軟基地
資產負債表趨勢分析zzB紅軟基地
　　zzB紅軟基地
資產負債表趨勢分析小結zzB紅軟基地
　　企業(yè)的資產總體質量較好，能維持企業(yè)的正常周轉。從負債和所有者權益來看，公司長期負債和流動負債都維持在適中的水平上，公司三年來的負債總體維持在68.27%左右的水平，說明企業(yè)的財務狀況不太樂觀，要加強的抗風險能力，并且必須重視貨幣資金的比重，從而提高企業(yè)償還到期債務的能力。zzB紅軟基地
利潤表趨勢分析zzB紅軟基地
利潤表趨勢分析小結zzB紅軟基地
從利潤表揭示出來的信息可以看出，雅戈爾2011年的凈利潤的下降率較2010年上升很多，其主要原因是主營業(yè)務收入大幅下降。雅戈爾在近幾年金融投資風光不再，房地產陷入困境，這些都令“跨界”的雅戈爾手忙腳亂，要想使企業(yè)繼續(xù)維持下去，必須要重視公司的銷售與收入方面。zzB紅軟基地
現(xiàn)金流量表趨勢分析zzB紅軟基地
現(xiàn)金流量趨勢分析小結zzB紅軟基地
通過對該企業(yè)現(xiàn)金流量表的趨勢分析，可以看出現(xiàn)金流入方面，由于經營活動和投資活動的現(xiàn)金流入呈負增長，從而導致經營活動和投資活動的現(xiàn)金流入在全部現(xiàn)金流入中的比重均不斷的下降，籌資活動的現(xiàn)金流入在2011年出現(xiàn)增長。在現(xiàn)金流出方面，經營活動的現(xiàn)金流出每年都在增長；投資活動現(xiàn)金流出的增減不穩(wěn)定，因此其在全部現(xiàn)金流出中比重的變化幅度波動較大；籌資活動的現(xiàn)金流出也不太穩(wěn)定。zzB紅軟基地
五、總結zzB紅軟基地
雅戈爾自1979年創(chuàng)辦以來，以過硬的質量和有品位的內涵深受消費者的喜愛。但近年來，雅戈爾“不務正業(yè)”走多元化經營戰(zhàn)略，由于國家房地產宏觀調控和股市的“跌跌不休”，房地產和金融投資都面臨困境。zzB紅軟基地
服裝業(yè)務方面zzB紅軟基地
   雅戈爾1979年以服裝產業(yè)起家，目前是中國服裝行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，雅戈爾在其官方網(wǎng)站上表示，集團連續(xù)四年穩(wěn)居中國服裝行業(yè)銷售和利潤總額雙百強排行榜首位。主打產品雅戈爾襯衫、西服也常年保持市場綜合占有率第一位。但雅戈爾服裝板塊2011年僅實現(xiàn)營業(yè)收入61.97億元，較上年同期增長僅1.61%。其中，代工出口業(yè)務實現(xiàn)營收23.21億元，同比下降22.13%。zzB紅軟基地
房地產業(yè)務方面zzB紅軟基地
   雅戈爾1992年開始涉足房地產開發(fā)，公司在寧波、蘇州等地相繼開發(fā)東湖花園、東湖馨園、都市森林、蘇州未來城等大型樓盤，累計開發(fā)住宅、別墅、商務樓等各類物業(yè)300萬平方米，2009年雅戈爾地產業(yè)務在公司整體營收中的占比達到了42%；2010年雅戈爾地產業(yè)對營業(yè)總收入的貢獻高達47%，貢獻率幾乎近半。但經了解，由于2011年國家對房地產實施了嚴厲的調控，雅戈爾因項目周期性因素房地產交付減少32.34億元甚至沒有再拿地，收入和營業(yè)利潤同比下降46.94%和32.12%�，F(xiàn)金回收速度放緩，流入比上年減少25.26億元。zzB紅軟基地
金融投資業(yè)務方面zzB紅軟基地
   1993年進入投資領域的雅戈爾近兩年業(yè)務下滑更為明顯，曾經的“投資大王”“增發(fā)大王”2011年金融投資僅實現(xiàn)凈利潤4.87億元，較2010年12.45億元減少7.58億元，下降60.90%。由此可見，股指的縮水，對擁有龐大金融資產的雅戈爾顯然是一個重創(chuàng)。雖然2011年投資規(guī)模的縮減在一定程度上控制了風險，但是A股的下行還是對金融投資業(yè)務造成了一定影響，尤其是給公司整體業(yè)績帶來了較大波動。zzB紅軟基地
謝謝zzB紅軟基地
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