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緒論 1 課程定位 金融學(xué)是研究社會經(jīng)濟(jì)主體，包括個人、機(jī)構(gòu)、政府企業(yè)在不確定條件下如何跨時期配置資源，即獲取、支出以及管理資金及其他金融資產(chǎn)的學(xué)科。 《金融學(xué)》是金融學(xué)專業(yè)的統(tǒng)帥性基礎(chǔ)理論課，也是經(jīng)濟(jì)類、管理類等專業(yè)的主干課程。 2 金融的范疇 漢語“金融”一詞的考證 （1）日常生活中，“寬”口徑金融概念大體覆蓋： ——與物價有緊密聯(lián)系的貨幣流通； ——銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)體系； ——短期資金拆借市場； ——資本市場； ——保險(xiǎn)系統(tǒng)； ——國際金融等方面。 2 金融的范疇 漢語“金融”一詞的考證 （2）“窄”口徑的金融，即認(rèn)為“金融”僅指資本市場。 稍寬一些，指金融機(jī)構(gòu)和金融市場的微觀領(lǐng)域。 2 金融的范疇 英語“Finance”的含義 1. 最寬泛的詮釋：貨幣的事務(wù)、貨幣的管理、與金錢有關(guān)的財(cái)源等。 具體包括財(cái)政 public finance；公司理財(cái)corporate finance；和個人理財(cái)personal budget。 2. 最狹窄的詮釋：與資本市場有關(guān)的運(yùn)作機(jī)制。 在國外經(jīng)濟(jì)學(xué)界，這樣的用法通行。 3. 介于兩者之間的詮釋：貨幣的流通、信用的授予、投資的運(yùn)作、銀行的服務(wù)等。 3 課程研究范疇的界定 采用寬口徑金融的研究范疇： 凡涉及貨幣、信用、金融機(jī)構(gòu)及業(yè)務(wù)、金融市場及交易、金融價格、金融總量與均衡、調(diào)控、監(jiān)管、金融發(fā)展等所有活動的集合 4 金融學(xué)的六大原理 貨幣有時間價值 高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn) 分散化投資可以降低風(fēng)險(xiǎn) 金融市場的證券定價是有效的 管理者與所有者的目標(biāo)可能相悖 商譽(yù)至關(guān)重要 5.1 學(xué)習(xí)理由 做出明智的經(jīng)濟(jì)決策 做出明智的個人和企業(yè)投資決策 基于金融的理解，做出明智的職業(yè)規(guī)劃 最為重要的：潛移默化的感受經(jīng)濟(jì)學(xué)思維訓(xùn)練 5.2 學(xué)習(xí)要求 掌握關(guān)于貨幣及貨幣制度、信用、金融、利息及利率、外匯及匯率等這些最基本的金融理論范疇； 了解金融市場和金融機(jī)構(gòu)的基本架構(gòu)，把握金融市場運(yùn)行機(jī)制的基本規(guī)律和各類金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作的基本特點(diǎn)； 正確理解現(xiàn)代貨幣的創(chuàng)造機(jī)制； 全面掌握宏觀金融，即貨幣對內(nèi)、對外均衡和環(huán)繞貨幣政策的基本知識、基本理論及相關(guān)政策觀點(diǎn)。 5 .3參考教材 黃達(dá)，《金融學(xué)》， 中國人民大學(xué)出版社 曹龍騏， 金融學(xué)，高等教育出版社 武康平，《現(xiàn)代貨幣銀行學(xué)》，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社 姚遂，中國金融史 茲維.博迪、羅伯特.C.莫頓，《金融學(xué)》，人民大學(xué)出版社 Lawrence， Principles of Money， Banking， and Financial Markets Frederic S. Mishkin ， The Economics of Money，Banking and Financial Markets （F.S米什金，《貨幣金融學(xué)》，人民大學(xué)出版社） Ronald W. Melicher Edger A. Norton Introduction to Finance:Markets，Investments and Financial Manangemengt 第一章 貨幣概述 1 貨幣的產(chǎn)生 第一章古往今來對貨幣起源的論證 1. 主流觀點(diǎn)：肯定物品交易的發(fā)展，導(dǎo)致貨幣的出現(xiàn)。 也多有人強(qiáng)調(diào)，貨幣是由睿智的統(tǒng)治者制定的。但這樣的論點(diǎn)也并不否定交換發(fā)展的背景。 2. 物物交易為什么必然演進(jìn)到通過貨幣的交易？ 對此，有種種論證： 貨幣與貨幣制度 貨幣的起源與貨幣的本質(zhì) 貨幣與貨幣制度 貨幣的起源與貨幣的本質(zhì) 貨幣與貨幣制度 貨幣的起源與貨幣的本質(zhì) 2 貨幣歷史演變形態(tài) 貨幣歷史演變形態(tài) 中國歷史上的貨幣形態(tài) I:\燕麗金融課件\course\movie\古錢幣.swf I:\燕麗金融課件\course\movie\紙幣.swf 案例分析 1-1 金銀為什么長期不能成為我國的主要貨幣 銅錢的笨重不便（一貫=1000文，重約5斤，宋代1匹馬=50貫） 商業(yè)活動受限、統(tǒng)一政權(quán)統(tǒng)一貨幣無需硬通貨、人民日常生活消費(fèi)水平 1-2 圓形方孔錢 提高造錢效率 天人合一、天圓地方、陰陽五行的天命思想 實(shí)用、實(shí)惠 現(xiàn)代信用貨幣 信用貨幣（credit money）：是指幣材的價值低于其作為貨幣所代表的價值甚至沒有價值，只憑借發(fā)行者的信用而得以流通的貨幣。 由國家政府和中央銀行發(fā)行的信用貨幣，如輔幣、鈔票 （紙幣） 由存款金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的信用貨幣，如銀行券、活期存款 （活期存款構(gòu)成了信用貨幣的主要部分） 由國際金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的信用貨幣，如特別提款權(quán)（SDR） 由區(qū)域性國家集團(tuán)發(fā)行的貨幣，如歐元 以電磁信號為載體的貨幣——電子貨幣。 貨幣歷史演變形態(tài) 貨幣形態(tài)演進(jìn)背后的動力機(jī)制： 效率 節(jié)約（社會費(fèi)用，交易成本…… ） 貨幣的層次劃分 劃分的含義（為什么要劃分） 劃分的依據(jù)（即如何控制） 我國的劃分層次 貨幣與貨幣制度 貨幣層次的劃分 貨幣與貨幣制度 貨幣層次的劃分 貨幣與貨幣制度 貨幣層次的劃分 貨幣與貨幣制度 貨幣層次的劃分 貨幣與貨幣制度 貨幣層次的劃分 3、貨幣本質(zhì)、定義、職能 第三節(jié)貨幣職能 貨幣的職能 貨幣與貨幣制度 貨幣的職能 貨幣的職能保存價值的手段 1. 積累和保存價值，是社會經(jīng)濟(jì)生活中的必然要求；貨幣是實(shí)現(xiàn)要求的必然手段之一。 2. 保存價值的貴金屬形態(tài)；保存價值的現(xiàn)代貨幣形態(tài)。它們的異同。 3. 積累和保存價值必須以現(xiàn)實(shí)的貨幣進(jìn)行，用于這方面的貨幣構(gòu)成貨幣需求的另一部分。 4. 但它們是不流通的貨幣。 貨幣職能 貨幣的職能 第四節(jié)貨幣制度及其演變貨幣制度 1. 有史以來，各個國家都力圖建立符合自己政策目標(biāo)的貨幣制度。 2. 由國家成文法、非成文法，政府法規(guī)、規(guī)章、條例，以及行業(yè)公約、慣例所規(guī)范的有關(guān)貨幣的方方面面，是一國的貨幣制度、貨幣體系。 貨幣制度的構(gòu)成 1. 貨幣單位的確定：“名”與“值”； 貨幣單位是當(dāng)今貨幣制度中的核心構(gòu)成要素。 在金屬貨幣流通時，哪種或哪幾種商品一旦被規(guī)定為幣材，即稱該貨幣制度為該種或該幾種商品的本位制，比如以金為幣材，稱金本位，等等。當(dāng)幣材的構(gòu)成要素消失之后，貨幣制度則首先以貨幣單位表示特征。 貨幣制度的構(gòu)成 2. 對本幣（本位幣）和輔幣的規(guī)定； 3. 對鈔票發(fā)行和存款貨幣創(chuàng)造的管理； 4. 對不同種類貨幣支付能力的規(guī)定——無限法定支付能力和有限法定支付能力； 5. 涉及對外的規(guī)定，如外匯管理； 6. 其他，如實(shí)名制、反洗錢的規(guī)定，等等。 國家規(guī)定哪種或哪幾種商品(可能是金屬，也可能是非金屬)為幣材，實(shí)際上都是對已經(jīng)形成的客觀現(xiàn)實(shí)從法律上加以肯定。 哪種或哪幾種商品一旦被規(guī)定為幣材，即稱該貨幣制度為該種或該幾種商品的本位制，比如以金為幣材的貨幣制度稱為金本位。 用法定貨幣金屬按照國家規(guī)定的規(guī)格經(jīng)國家造幣廠鑄成的鑄幣稱之為本位幣或主幣 本位幣的最小規(guī)格是一個貨幣單位。但由于商品價格和服務(wù)付費(fèi)很多是不到一個貨幣單位或在貨幣單位之后有小數(shù)，因此還需要小于一個貨幣單位的流通手段。這就出現(xiàn)了輔幣制度。 鑄造權(quán)由國家壟斷，鑄造數(shù)量一般也有限制。 所謂無限法償，即法律規(guī)定的無限制償付能力，其含義是：法律保護(hù)取得這種能力的貨幣，不論每次支付數(shù)額如何大，不論屬于何種性質(zhì)的支付。 有限法償主要是對輔幣規(guī)定的，其含義是：在一次支付行為中，超過一定的金額，收款人有權(quán)拒收；在法定限額內(nèi)，拒收則不受法律保護(hù)。 第一章 貨幣制度需要有一點(diǎn)貨幣制度史的知識 1. 金本位，——現(xiàn)今，仍有人鼓吹恢復(fù)金本位。 2. 我們有過幾千年的貨幣制度史；改革開放以前有幾十年的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)制度下的貨幣制度史。 人們不能割斷歷史而憑空按照某一外國模式去搭造一個全新的貨幣制度：過去影響當(dāng)今，當(dāng)今不能全然抹掉過去的印痕；不懂過去，無以懂當(dāng)今，更不會遠(yuǎn)瞻將來。 4、國家貨幣制度演進(jìn)歷史 貨幣制度的種類及演變 銀本位 平行本位 復(fù)本位 雙本位 金屬本位 跛行本位 金幣本位 貨幣本 金本位 金塊本位 位制度 金匯兌本位 紙幣本位 / 不兌現(xiàn)信用貨幣本位 貨幣與貨幣制度 劣幣驅(qū)逐良幣案例分析 人民幣信用貨幣的發(fā)行保證 4、國家貨幣制度演進(jìn)歷史 歷史演進(jìn)背推力量 演進(jìn)動因：幣材（尤其是黃金）的增長無法滿足經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易快速增長的需要。 我國貨幣制度 政治上一國兩制 幣種上一國多幣 5、國際貨幣體系 國際金本位體系（19世紀(jì)80年代—一戰(zhàn)爆發(fā)） 布雷頓森林貨幣體系（1944——1973 美元與黃金掛鉤 建立國際金融機(jī)構(gòu)，維護(hù)國際貿(mào)易和金融秩序的穩(wěn)定 特里芬難題 牙買加體系（1976.4——） 黃金非貨幣化 儲備貨幣多元化 匯率安排多樣化 國際收支問題依靠國際間政策協(xié)調(diào)和國際金融市場來解決 國際貨幣體系發(fā)展的新趨勢——區(qū)域貨幣一體化(Regional Monetary Integration) 一定地區(qū)內(nèi)的有關(guān)國家和地區(qū)在貨幣金融領(lǐng)域?qū)嵭袇f(xié)調(diào)與結(jié)合，形成統(tǒng)一體，最終實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一的貨幣體系 案例分析：歐元為何推出 第一章 國際貨幣體系貨幣制度與主權(quán) 貨幣制度的獨(dú)立性是國家主權(quán)的重要標(biāo)志，兩者關(guān)系密切；分析國際關(guān)系中的貨幣制度時，這個問題應(yīng)特別予以關(guān)注。 但這樣的問題極為復(fù)雜，涉及全方位利害的權(quán)衡，切忌作簡單的、想當(dāng)然的判斷；而且，一些看似不成問題的觀念，隨著時間的推移，客觀條件的變化，也會走向自我否定。 第二章信用、利息與利率 第二章 信用 第二章第一節(jié) 什么是信用 1. 在中國的傳統(tǒng)文字中，如果是講道德規(guī)范、行為規(guī)范，是一個“信”字； 如果講的是經(jīng)濟(jì)范疇，與之相當(dāng)?shù)氖?ldquo;借貸”、是“債”，等等。 第二章第一節(jié) 信用及其與貨幣的聯(lián)系 2. 作為一個經(jīng)濟(jì)范疇的信用，是借貸行為的集合。 借——以歸還為義務(wù)的取得； 貸——以收回為條件的付出。 3. 貸者之所以貸出，是因?yàn)榭梢匀〉美�息；借者之所以可能借入，是因�(yàn)槌袚?dān)了支付利息的義務(wù)。 第二章第一節(jié) 信用 1. 邏輯推論，私有財(cái)產(chǎn)的出現(xiàn)應(yīng)是借貸關(guān)系存在的前提條件。 2.其所以出現(xiàn)這種行為，顯然是為了滿足在不同所有者之間以不改變所有權(quán)為條件的財(cái)富調(diào)劑的需要。 第二章第一節(jié) 信用及其與貨幣的聯(lián)系信用的產(chǎn)生及其與貨幣的聯(lián)系 3. 信用與貨幣，它們之間自古以來就存在著緊密的聯(lián)系， 如貨幣借貸。 但無論是貨幣，還是信用，卻很難從邏輯上推導(dǎo)出誰應(yīng)成為誰的前提條件。 1 信用的含義及本質(zhì) 2 信用的發(fā)展 信用與股份有限責(zé)任公司的設(shè)立 現(xiàn)階段民間借貸的性質(zhì)與作用及態(tài)度分析 第二章第二節(jié) 高利貸高利貸的特點(diǎn) 1. 極高的利率是界定高利貸的基本特征。它廣泛存在于古代； 2. 現(xiàn)今，在最發(fā)達(dá)的國度中也并未銷聲匿跡。 在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，銀行體系的利率是標(biāo)準(zhǔn)；極大地高于銀行體系水平的借貸，通常視為具有高利貸性質(zhì)的借貸。 第二章第二節(jié) 高利貸對高利貸的態(tài)度 1. 西方歷史上的主流：道德上視之為罪惡；政策上的取締。 2. 中國歷史上的主流：譴責(zé)貸者；救助借者；但卻沒有從根本上反對借貸。 第二章第二節(jié) 高利貸我國的民間借貸 1. 當(dāng)前的民間借貸是否是高利貸？ 2. 當(dāng)現(xiàn)代的信用體系尚不足以滿足經(jīng)濟(jì)生活中的借貸需求時，民間借貸的存在不可避免； 蔑視、譴責(zé)，否定不了它的存在；簡單禁止必將是禁而不止。 3. 應(yīng)取的對策。 信用與信用工具 信用的定義和特征 信用與信用工具 信用的定義和特征 信用與信用工具 信用的定義和特征 信用與信用工具 信用的定義和特征 信用與信用工具 信用的定義和特征 信用與信用工具 信用的主要形式 4 現(xiàn)代信用形式及作用 5 信用經(jīng)濟(jì)與信用秩序的維護(hù) 5 信用經(jīng)濟(jì)與信用秩序的維護(hù) 三角債清理 三角債形成類型、原因 建設(shè)項(xiàng)目超概算嚴(yán)重 企業(yè)虧損嚴(yán)重 企業(yè)產(chǎn)品滯銷 商品交易秩序紊亂，結(jié)算紀(jì)律松弛，信用觀念淡薄 信用缺失 信用與信用工具 信用與信用工具 信用與信用工具 信用與信用工具 信用與信用工具 信用的形式國家信用 1. 國家從國內(nèi)以借入方式籌款是內(nèi)債；從國外以借入方式籌款是外債。 2. 在國家信用中，中國的統(tǒng)治者對百姓——特別是對農(nóng)耕貸放，是持續(xù)幾千年的國家理財(cái)政策，極具特點(diǎn)。 3. 在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，要求“既無內(nèi)債，又無外債”，是不符合生活實(shí)際的觀點(diǎn)。 4. 國債的規(guī)模允許有多大，這是一個需要專門討論的問題。 信用與信用工具 信用與信用工具 信用的形式消費(fèi)信用 1. 現(xiàn)代的消費(fèi)信用是與商品，特別是住房和耐用消費(fèi)品的銷售緊密聯(lián)系在一起的。 2. 放在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)背景上考察，消費(fèi)信用可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長； 如果消費(fèi)需求過高，生產(chǎn)擴(kuò)張能力有限，則會加劇市場供求緊張，促成虛假繁榮。 3. 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，不能沒有消費(fèi)信用。 信用與信用工具 信用工具 信用與信用工具 信用與信用工具 信用與信用工具 信用與信用工具 信用與信用工具 信用與信用工具 信用與信用工具 信用與信用工具 信用與信用工具 信用與信用工具 信用與信用工具 信用與信用工具 信用與信用工具 信用與信用工具 信用與信用工具 直接信用與間接信用 信用與信用工具 直接信用與間接信用 利息與利息率 利息的本質(zhì) 利息與利息率 利息的本質(zhì) 利息與利息率 利息的本質(zhì) 利息與利息率 利息的本質(zhì) 利息與利息率 利息的本質(zhì) 利息與利息率 利息的本質(zhì) 利息與利息率 利率及其分類 利息與利息率 利率及其分類 利息與利息率 我國當(dāng)前利率體系 利息與利息率 利率的度量 利息與利息率 利率的度量 利息與利息率 利率的度量 利息與利息率 利率的度量 利息與利息率 利率的度量 利息與利息率 利率的度量 利息與利息率 利率的度量 利息與利息率 利率決定理論 利息與利息率 利率決定理論 利息與利息率 利率決定理論 利息與利息率 利率決定理論 利息與利息率 利率決定理論 利息與利息率 利率決定理論 利息與利息率 利率決定理論 利息與利息率 利率的期限結(jié)構(gòu)理論 利息與利息率 利率期限結(jié)構(gòu)理論 利息與利息率 第三章 利率與匯率 利息與利率 利息來源與本質(zhì) 2 利息計(jì)算與資金時間價值 一個簡單而有趣的推廣 復(fù)利反映利息的本質(zhì)特征 現(xiàn)值運(yùn)用舉例——投資方案決策 例如 ，現(xiàn)有一項(xiàng)工程需10年建成。有甲乙兩個方案。甲方案第一年年初需投入5000萬元，以后9年每年年初再追加投資500萬元，共需投資9 500萬元；乙方案是每一年年初平均投入1 000萬元，共需投資1億元。 兩個有廣泛用途的算式 有兩個算式，在折舊提存、消費(fèi)信貸、養(yǎng)老年金的設(shè)計(jì)中廣泛運(yùn)用： ⑴零存整取的算式； ⑵整存零取的算式。 3 利率體系 利率，利息率的簡稱，指借貸期滿所形成的利息額與所貸出的本金額的比率 基準(zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下，起決定作用的利率，這種利率發(fā)生變動，其他利率會相應(yīng)隨之變動的利率 利率體系 實(shí)際利率與名義利率 固定利率與浮動利率 市場利率、官定利率、行業(yè)利率 年利率、月利率、日利率 即期利率與遠(yuǎn)期利率 市場利率的理論確定——到期收益率 到期收益率相當(dāng)于投資人按照當(dāng)前市場價格購買債券并且一直持有到期滿時可以獲得的年平均收益率。 基本思路：設(shè)當(dāng)前債券的市場價格與“債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價值”相等，即決定當(dāng)前實(shí)際起作用的利率。 “債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價值”是指：從當(dāng)前到還本時為止，分期支付的利息和最后歸還的本金折合成現(xiàn)值的累計(jì)額。 4 利率的決定 社會平均利潤率 資金供需變動 貨幣政策 收入 國際收支狀況 風(fēng)險(xiǎn) 期限 5 利率的作用與利率市場化 利率市場化 外匯與匯率 1外匯的含義及特征 外匯表現(xiàn)形態(tài) 《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》第三條規(guī)定：外匯是以外幣表示的可用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，包括： 1.外國貨幣，包括紙幣、鑄幣； 2.外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等； 3.外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等； 4.特別提款權(quán)； 5.其他外匯資產(chǎn)。 2 匯率及標(biāo)價方法 國與國之間貨幣折算的比率叫匯率； 從表現(xiàn)形式看，匯率是以一國貨幣表示的另一國單位貨幣的“價格”，因此又稱匯價 匯率牌價表有兩種標(biāo)價法：直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法。 大多數(shù)國家采用直接標(biāo)價法；美、英采用間接標(biāo)價法 中國采用直接標(biāo)價法——中國的外匯牌價表 ： 2 匯率的決定 鑄幣平價（Mint Par） 第四章 金融市場 金融市場我國金融市場的歷史 1. 集中的金融市場，至遲于漢初長安已經(jīng)形成。唐代長安的西市，不僅有多種形式的金融機(jī)構(gòu)，而且還匯集了大量外國商人，從事金融活動。南宋的金融中心在臨安；明代則是南北兩京。清代，金融網(wǎng)絡(luò)已遍及全國各商業(yè)城市。 2. 新式銀行開始出現(xiàn)于19世紀(jì)末。但直到第一次世界大戰(zhàn)后，以銀行業(yè)為主體的新式金融市場才打下基礎(chǔ)。債券市場、股票市場、黃金市場也相繼形成。 金融市場及其要素我國金融市場的歷史 3. 1949年以后，首先停止了證券交易與黃金外匯的自由買賣。隨著社會主義計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的建立，集中于一家銀行的銀行信用代替了多種信用形式和多種金融機(jī)構(gòu)的格局。金融市場的概念，不再被人提及。 4. 上世紀(jì)70年代末的改革開放，提出重新建立金融市場的問題：一是金融機(jī)構(gòu)之間的短期融資市場；二是證券市場。 近十幾年來，這個問題成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展與體制改革的一個重要組成部分并有了長足的進(jìn)展。 金融市場及其要素金融市場的功能 1. 幫助實(shí)現(xiàn)資金在資金盈余部門和資金短缺部門之間的調(diào)劑，實(shí)現(xiàn)資源配置。 在良好的市場環(huán)境和價格信號引導(dǎo)下，可以實(shí)現(xiàn)資源的最佳配置。 2. 實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。 金融市場可以發(fā)揮轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的功能是就這樣的意義來說的：對于某個局部來說，風(fēng)險(xiǎn)由于分散、轉(zhuǎn)移到別處而在此處減小乃至消失，而不是指從總體上看消除了風(fēng)險(xiǎn)。 金融市場及其要素金融市場的功能 3. 確定價格： 相當(dāng)多的金融資產(chǎn)，其票面標(biāo)注的金額并不能代表其內(nèi)在價值；其內(nèi)在價值是多少，只有通過金融市場交易中買賣雙方相互作用的過程才能被“發(fā)現(xiàn)”。 4. 金融市場的存在可以幫助金融資產(chǎn)的持有者將資產(chǎn)售出、變現(xiàn)，因而發(fā)揮提供流動性的功能。 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場 金融市場與要素市場和產(chǎn)品市場的差異 Add your company slogan 第三章 利率與匯率 第三章 目錄 第一節(jié) 利息與利率 第二節(jié) 外匯與匯率 第三章 利率與匯率 第一節(jié) 利息與利率 第三章第一節(jié) 利息與利率一、利息的含義 （一）人們對利息的認(rèn)識 1. 現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對于利息的基本觀點(diǎn)，是把利息理解為：投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補(bǔ)償。 2. 補(bǔ)償由兩部分組成： ⑴對機(jī)會成本的補(bǔ)償； ⑵對風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。 第三章第一節(jié) 利息與利率一、利息的含義 （二）利息的實(shí)質(zhì)及其轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài) 1. 關(guān)于利息實(shí)質(zhì)的分析，馬克思繼承英國古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的思路，論證利息是利潤的一部分。 2. 在現(xiàn)實(shí)生活中，利息被看作是收益的一般形態(tài)： 資本未貸出，其所有者認(rèn)為付出了機(jī)會成本 運(yùn)用自己資本的經(jīng)營者也總是把所得的利潤分為利息與企業(yè)主收入——似乎利息是資本的收入，而扣除利息所余下的利潤才是經(jīng)營的所得。 第三章第一節(jié) 利息與利率一、利息的含義 （三）收益資本化 1. 任何有收益的事物，(即使它并不是一筆貸放出去的貨幣，甚至也不是真正有一筆現(xiàn)實(shí)的資本存在)，都可以通過收益與利率的對比而倒算出它相當(dāng)于多大的資本金額。這稱之為“資本化”。 2. 資本化公式： P——本金 ; C——收益 ;r ——利率 第三章第一節(jié) 利息與利率二、利率及其系統(tǒng) （一）利率的含義 1. 利率，利息率的簡稱，指借貸期滿所形成的利息額與所貸出的本金額的比率。 2. 現(xiàn)實(shí)生活中的利息率都是以某種具體形式存在的，如貸款利率 、存款利率、公債利率、拆借利率等。 第三章第一節(jié) 利息與利率二、利率及其系統(tǒng) （二）基準(zhǔn)利率與無風(fēng)險(xiǎn)利率 1. 基準(zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下，起決定作用的利率，這種利率發(fā)生變動，其他利率會相應(yīng)隨之變動的利率。 2. 在市場經(jīng)濟(jì)中，基準(zhǔn)利率是指通過市場機(jī)制形成的無風(fēng)險(xiǎn)利率。由于—— 利率 = 機(jī)會成本補(bǔ)償水平 + 風(fēng)險(xiǎn)溢價水平 所以，無風(fēng)險(xiǎn)利率也就是消除了種種風(fēng)險(xiǎn)溢價后補(bǔ)償機(jī)會成本的利率。 第三章第一節(jié) 利息與利率二、利率及其系統(tǒng) 3. 由于現(xiàn)實(shí)生活中并不存在絕對無風(fēng)險(xiǎn)的投資，所以也無絕對無風(fēng)險(xiǎn)利率；市場經(jīng)濟(jì)中，只有國債利率可用以代表無風(fēng)險(xiǎn)利率。 4. 有的中央銀行規(guī)定對金融機(jī)構(gòu)的存、貸利率，也稱基準(zhǔn)利率。其中，如中國人民銀行直取基準(zhǔn)利率字眼，并必須執(zhí)行；有的不用基準(zhǔn)利率字眼，其意義在于誘導(dǎo)市場利率的形成。 第三章第一節(jié) 利息與利率二、利率及其系統(tǒng) （三）實(shí)際利率與名義利率 1. 在借貸過程中，存在著通貨膨脹（±）的風(fēng)險(xiǎn)。 2. 考慮進(jìn)補(bǔ)償通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的利率是名義利率；從名義利率剔除通貨膨脹因素是實(shí)際利率。 3. 公式： R——名義利率； i——實(shí)際利率； p——物價水平 第三章第一節(jié) 利息與利率實(shí)際利率與名義利率 第三章第一節(jié) 利息與利率二、利率及其系統(tǒng) （四）固定利率與浮動利率 固定利率是指在借貸期內(nèi)不做調(diào)整的利率。 浮動利率是指在借貸期內(nèi)可依據(jù)某種市場利率做定期調(diào)整的利率。 國際金融市場上，3年以上的借貸通常采用浮動利率，一半每半年調(diào)整一次。 第三章第一節(jié) 利息與利率二、利率及其系統(tǒng) （五）市場利率、官定利率、行業(yè)利率 市場利率，是指在市場機(jī)制下可以自由變動的利率 。 官定利率或官方利率（official interest rate）、法定利率 ，是指由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率。是國家手中為了實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)的一種經(jīng)濟(jì)手段，反映了非市場的強(qiáng)制力量對利率形成的干預(yù)。 行業(yè)利率，是由非政府部門的民間金融組織，如銀行公會等 ，為了維護(hù)公平競爭所確定的利率，具有行業(yè)自律性質(zhì) 第三章第一節(jié) 利息與利率二、利率及其系統(tǒng) （六）年利率、月利率、日利率 形式： 年率% 、月率‰、日率（又拆息）‰0。 中國的“厘”： 年率1厘，1%；月率1厘，1 ‰ ；日拆1厘，0.1‰ 。 第三章第一節(jié) 利息與利率三、利息計(jì)算方法 （一）利息計(jì)算方法 1. 單利是對已過計(jì)息日而不提取的利息不計(jì)利息的計(jì)息方法。其本利和是： S = P ( 1 + r.n ) 2. 復(fù)利是將上期利息并入本 金一并計(jì)算利息的一種方 法。其本利和是： 推廣： 一年計(jì)算M次利率…….. ？ 連續(xù)復(fù)利………？ 第三章第一節(jié) 利息與利率三、利息計(jì)算方法 （二）復(fù)利反映利息的本質(zhì)特征 1. 利息的存在，表明社會承認(rèn)資本依其所有權(quán)就可取得一部分社會產(chǎn)品的分配權(quán)利； 2. 只要承認(rèn)這種存在的合理性，那么按期結(jié)出的利息自應(yīng)屬于貸出者所有并可作為資本繼續(xù)貸出。 3. 因而，復(fù)利的計(jì)算方法反映利息的本質(zhì)特征，是更符合生活實(shí)際的計(jì)算利息的觀念。 第三章第一節(jié) 利息與利率三、利息計(jì)算方法 （三）終值與現(xiàn)值 1. 在未來某一時點(diǎn)上的本利和，也稱為“終值”。 2. 未來某一時點(diǎn)上一定的貨幣金額，把它看作是那時的本利和，就可按現(xiàn)行利率計(jì)算出要取得這樣金額在眼下所必須具有的本金。這個逆算出來的本金稱 “現(xiàn)值”，也稱“貼現(xiàn)值”。算式是： 第三章第一節(jié) 利息與利率三、利息計(jì)算方法現(xiàn)值的運(yùn)用 銀行貼現(xiàn)票據(jù)等類似業(yè)務(wù) 各種投資方案決策。 例如 ，現(xiàn)有一項(xiàng)工程需10年建成。有甲乙兩個方案。甲方案第一年年初需投入5000萬元，以后9年每年年初再追加投資500萬元，共需投資9 500萬元；乙方案是每一年年初平均投入1 000萬元，共需投資1億元。 第三章第一節(jié) 利息與利率現(xiàn)值的運(yùn)用 第三章第一節(jié) 利息與利率三、利息計(jì)算方法兩個有廣泛用途的算式 有兩個算式，在折舊提存、消費(fèi)信貸、養(yǎng)老年金的設(shè)計(jì)中廣泛運(yùn)用： ⑴零存整取的算式； ⑵整存零取的算式。 第三章第一節(jié) 利息與利率四、利率的決定古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家-馬克思的利率決定論 1. 任一國家的一定時期，總有一個相對穩(wěn)定的利率水平，可視之為平均利息率。 2. 平均利息率高不過平均利潤率；低不能等于零。 3. 至于處于中間何處？沒有規(guī)律可以論證。 相反，傳統(tǒng)習(xí)慣、法律規(guī)定、借貸雙方的競爭等因素都起作用。 第三章第一節(jié) 利息與利率四、利率的決定 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析 1. 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析實(shí)際上都是論證利率水平為什么趨高、趨低，而不是論證決定平均利息率必然處于哪一點(diǎn)的規(guī)律。 第三章第一節(jié) 利息與利率四、利率的決定西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析 2. 實(shí)際利率理論： 利率的變化取決于投資流量與儲蓄流量的均衡：投資不變，儲蓄增加，均衡利率水平下降；儲蓄不變，投資增加，則有均衡利率的上升。 第三章第一節(jié) 利息與利率四、利率的決定西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析 3. 凱恩斯的理論： 利率決定于貨幣供求數(shù)量，而貨幣需求量又取決于人們的流動性偏好：流動性的偏好強(qiáng)，愿意持有貨幣，當(dāng)貨幣需求大于貨幣供給，利率上升；反之，利率下降。 第三章第一節(jié) 利息與利率四、利率的決定西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析 4. 可貸資金論：借貸資金需求來自某期間投資流量和該期間人們希望保有的貨幣余額；借貸資金供給則來自于同一期間的儲蓄流量和該期間貨幣供給量的變動。 其均衡條件為： 第三章第一節(jié) 利息與利率四、利率的決定西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析 5. IS-LM框架下的利率決定理論 希克斯與漢森從商品市場與貨幣市場建立一般均衡利率理論． 特點(diǎn)：在考慮貨幣因素與實(shí)質(zhì)因素的基礎(chǔ)上，考慮了收入因素對利率的作用 6.開放條件下的IS-LM-BP框架下的利率決定理論(弗萊明—蒙代爾模型) 觀點(diǎn)： 只有在國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門、國內(nèi)貨幣部門和國外部門同時達(dá)到均衡時，包括利率、匯率和國民收入的國民經(jīng)濟(jì)才能達(dá)到均衡狀態(tài) （1）總供給曲線是平緩的，物價水平調(diào)節(jié)總需求的波動。 （2）經(jīng)常項(xiàng)目的平衡不受資本項(xiàng)目的影響，經(jīng)常項(xiàng)目的盈余規(guī)模同實(shí)際匯率正相關(guān)，同實(shí)際收入負(fù)相關(guān)； （3）匯率預(yù)期是靜態(tài)的，國際利差引起資本的流入和流出 國際收支差額（ BP ）=凈出口（NX） -凈資本流出（F） BP=NX-F BP=NX（Y）-F（r） NX`（Y）<0 F`(r)<0 國際收支均衡時，BP=0，即有： BP=NX（Y）-F（r）=0 NX（Y）= F（r） 解釋 當(dāng)央行企圖通過增加貨幣供應(yīng)量、使得LM曲線從LM1向LM2方向右移的方式來降低利率、刺激總需求時，本國利率水平下一旦下降到BP曲線之下，在資本自由流動的條件下，會引起資本外流，并對外匯匯率產(chǎn)生升值壓力。在固定匯率制度下，央行為了維持匯率的穩(wěn)定，會被迫向外匯市場賣出外匯，買入本幣。這會使貨幣供應(yīng)量減少，使LM曲線反過來向左上方位移，并返回其初始位置。結(jié)果央行增加貨幣供應(yīng)量、降低利率、刺激總需求、增加產(chǎn)出的努力發(fā)生逆轉(zhuǎn)，并最終失敗 第三章第一節(jié) 利息與利率四、利率的決定影響利率的風(fēng)險(xiǎn)因素 影響投資風(fēng)險(xiǎn)的因素，決定利率對風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（風(fēng)險(xiǎn)溢價）的要求： 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)； 違約風(fēng)險(xiǎn)； 流動性風(fēng)險(xiǎn)； 政策性風(fēng)險(xiǎn) ； 償還期限風(fēng)險(xiǎn)…… 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) 違約風(fēng)險(xiǎn) 流動性風(fēng)險(xiǎn) 分析：國債隨交易進(jìn)行增強(qiáng)后的效應(yīng) 政策性風(fēng)險(xiǎn)——所得稅 分析：對國庫券利息進(jìn)行征稅的市場效應(yīng) 償還期限風(fēng)險(xiǎn) 現(xiàn)假定有四種面值為1000元，年收入60元的債券，分別是1年期到期還本付息的債券；5年期、１０年期，每年付息到期還本的債券和無限期限的永久性債券（或股票） 第三章第一節(jié) 利息與利率四、利率的決定 利率管制 1. 利率管制的基本特征是由政府有關(guān)部門直接制定利率或利率變動的界限。 2. 利率管制的實(shí)施均有其歷史背景。 3. 管制利率與提高資金效率存在矛盾。 第三章第一節(jié) 利息與利率四、利率的決定我國的利率管理體制 1. 自1949年建國以來，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，我國的利率屬于管制利率類型。 2. 計(jì)劃經(jīng)濟(jì)管理體制下，利率的特點(diǎn)：利率檔次少，利率水平低，存貸利差小，管理權(quán)限高度集中。 3. 改革開放，也立即提出利率體制的改革問題。首先要求解決的是提高利率水平。 第三章第一節(jié) 利息與利率四、利率的決定我國的利率管理體制 4. 隨著我國市場建設(shè)的不斷推進(jìn)，高度集中的利率管制與頻頻變化的物價水平及其他順應(yīng)市場規(guī)律靈活變動的經(jīng)濟(jì)變量之間，出現(xiàn)越來越大的不協(xié)調(diào)。 需要建立一個靈活的利率決定機(jī)制的問題。 第三章第一節(jié) 利息與利率四、利率的決定我國的利率管理體制 5.近年來利率利率市場化改革措施： ⑴金融機(jī)構(gòu)對貸款利率有一定幅度的浮動權(quán)利；⑵放開同業(yè)拆借利率；⑶國債和金融債券采用招投標(biāo)的方式發(fā)行；⑷放開對金融機(jī)構(gòu)外幣業(yè)務(wù)的利率管制…… 具體的改革措施一定會繼續(xù)推進(jìn)。 第三章第一節(jié) 利息與利率四、利率的決定我國的利率管理體制 思考:利率市場化有何意義，如何推進(jìn)中國的利率市場化? 第三章第一節(jié) 利息與利率五、利率期限結(jié)構(gòu) （一）什么是利率期限結(jié)構(gòu) 1. “期限結(jié)構(gòu)”指利率與期限的相關(guān)關(guān)系。 2. 一個經(jīng)濟(jì)體的利率期限結(jié)構(gòu)，通常選擇基準(zhǔn)利率——如國債利率——的期限結(jié)構(gòu)代表。 第三章第一節(jié) 利息與利率五、利率期限結(jié)構(gòu) （二）即期利率與遠(yuǎn)期利率 即期利率是指對不同期限的債權(quán)債務(wù)所標(biāo)明的利率（復(fù)利）； 遠(yuǎn)期利率則是指隱含在給定的即期利率之中，從未來的某一時點(diǎn)到另一時點(diǎn)的利率。 如以 fn 代表第 n 年的遠(yuǎn)期利率，r 代表即期利率，其一般計(jì)算式是： 如一年期和兩年期的國債利率分別為2.25%和2.40%： ——兩年期的國債1 000 000元，到期的本利和是 1 000 000×（1+0.024）2 = 1 048 600元 ——持有兩年期國債的第一年，應(yīng)與持有一年期國債無差別；從道理分析，如按一年期國債利率計(jì)息；在一年期末，其本利和應(yīng)是 1 000 000×（1+0.0225）＝1 022 500元 ——如果買的就是一年期國債，這時就可自由處理其本利和。假如無其他適當(dāng)選擇，把本利和再買進(jìn)一年期國債，到第二年末得本利和 1 022 500×（1+0.0225）＝1 045 506.25元 1 045 506.25，較之1 048 600，少3 093.75元。 ——買兩年期國債，其所以可多得3 093.75元，那就是因?yàn)榉艞壛嗽诘诙�年期間對第一年本利和1 022 500元的自由處置權(quán)。這就意味著，較大的效益是產(chǎn)生于第二年。如果說，第一年應(yīng)取2.25%的利率，那么第二年的利率則是 （1 048 600÷1 022 500－1）×100 = 2.55% 這個2.55% 就是第二年的遠(yuǎn)期利率。 第三章第一節(jié) 利息與利率五、利率期限結(jié)構(gòu) （三）到期收益率 1. 到期收益率相當(dāng)于投資人按照當(dāng)前市場價格購買債券并且一直持有到期滿時可以獲得的年平均收益率。 2. 基本思路：設(shè)當(dāng)前債券的市場價格與“債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價值”相等，即決定當(dāng)前實(shí)際起作用的利率。 “債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價值”是指：從當(dāng)前到還本時為止，分期支付的利息和最后歸還的本金折合成現(xiàn)值的累計(jì)額。 第三章第一節(jié) 利息與利率五、利率期限結(jié)構(gòu) 3.計(jì)算： 設(shè)還有n 年到期的國債券，其面值為P，按票面利率每期支付的利息為C，當(dāng)前的市場價格為Pm，到期收益率 y，可依據(jù)下式算出近似值： 第三章第一節(jié) 利息與利率五、利率期限結(jié)構(gòu) （四）收益率曲線 1. 收益率曲線是對利率期限結(jié)構(gòu)的圖形描述。 2. 收益率曲線的四種圖形。 第三章第一節(jié) 利息與利率五、利率期限結(jié)構(gòu) 3. 中國收益率曲線舉例： Yields on U.S. government securities Short-term rates fluctuate by more than long-term rates over the business cycle 第三章第一節(jié) 利息與利率五、利率期限結(jié)構(gòu) （五）影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素 對利率的預(yù)期； 對流動性的偏好； 資金在不同期限市場之間的流動程度等。 第三章第一節(jié) 利息與利率五、利率期限結(jié)構(gòu) （五）影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素 1. 預(yù)期理論：認(rèn)為預(yù)期未來短期利率（遠(yuǎn)期利率）的變化方向決定收益率曲線的形態(tài)；同時，假定當(dāng)前長期債券中的遠(yuǎn)期利率與市場對未來短期利率的預(yù)期有緊密聯(lián)系。 預(yù)期理論一——純粹預(yù)期理論：認(rèn)為“只有”預(yù)期的未來短期利率，決定收益率曲線的形狀: 當(dāng)預(yù)期未來短期利率上升時，會有上升的收益率曲線，反之，收益率曲線呈下降態(tài)勢。 第三章第一節(jié) 利息與利率五、利率期限結(jié)構(gòu) （五）影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素 預(yù)期理論二——流動性理論：承認(rèn)未來預(yù)期短期利率的作用，但認(rèn)為，期限長的債券會要求流動性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。因此，只有在長期投資的收益率高于短期的平均預(yù)期收益率條件下，人們才會選擇長期投資工具。 結(jié)論：收益率曲線一般應(yīng)該是向上傾斜的 第三章第一節(jié) 利息與利率五、利率期限結(jié)構(gòu) （五）影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素 預(yù)期理論三——偏好理論：接受未來短期利率的預(yù)期影響收益率曲線的觀點(diǎn)，但認(rèn)為，期限越長的債券要求越多風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)呐袛�，只有在市場上所有的投資人均傾向于短期持有債券，而所有的籌資人均要籌借長期資金的假定下才會發(fā)生。 實(shí)際是存在不同期限的資金市場。只有當(dāng)一個特定期限的資金市場上供求嚴(yán)重不均衡時，交易雙方才會轉(zhuǎn)向其他期限的資金市場。這時才會影響收益率曲線。 第三章第一節(jié) 利息與利率五、利率期限結(jié)構(gòu) （五）影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素 2. 市場隔斷理論：認(rèn)為資金在不同期限市場之間基本是不流動的。不同金融機(jī)構(gòu)有不同的負(fù)債性質(zhì)，因而對資金的期限有特定需求。 這種不同期限市場上資金流動的封閉性，決定了收益率曲線可以有不同的形態(tài)：當(dāng)長期市場上資金供過于求，而短期市場資金供不應(yīng)求，就會形成向下傾斜的收益率曲線。 第三章 利率與匯率 第二節(jié) 外匯與匯率 第三章 第二節(jié) 外匯與匯率一、外匯 （一）外匯的概念 外匯（Foreign Exchange）是國際匯兌的簡稱，它有動態(tài)和靜態(tài)之分。 動態(tài)的外匯是指把一國貨幣兌換成另一國貨幣以清償國際間債務(wù)的金融活動。 靜態(tài)的外匯是指以外幣表示的用于國際結(jié)算的支付手段。 第三章 第二節(jié) 外匯與匯率一、外匯 國際貨幣基金組織（IMF）對外匯的定義是：“外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金及財(cái)政部）以銀行存款、國庫券、長短期政府債券等形式所持有的在國際收支中可以使用的債權(quán)。”此定義強(qiáng)調(diào)的是外匯的儲備資產(chǎn)職能。 第三章 第二節(jié) 外匯與匯率一、外匯 我國1997年公布的《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》第三條規(guī)定：外匯是以外幣表示的可用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，包括： 1.外國貨幣，包括紙幣、鑄幣； 2.外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等； 3.外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等； 4.特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位（歐元）； 5.其他外匯資產(chǎn)。 第三章 第二節(jié) 外匯與匯率一、外匯 （二）外匯的特征 1.自由兌換性 2.普遍接受性 3.可償性 第三章 第二節(jié) 外匯與匯率一、外匯 （三）外匯的種類 1.根據(jù)外匯可否自由兌換，分為自由兌換外匯和記賬外匯 2.根據(jù)外匯來源的不同，分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯 3.根據(jù)外匯交割日期的不同，分為即期外匯和遠(yuǎn)期外匯 第三章 第二節(jié) 外匯與匯率一、外匯 （四）外匯的作用 1.實(shí)現(xiàn)了國際購買力的轉(zhuǎn)移，促進(jìn)了各國之間的相互交流。 2.充當(dāng)國際結(jié)算支付手段。 3.調(diào)劑國際間資金余缺。 4.政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要工具。 第三章 第二節(jié) 外匯與匯率二、匯率與匯率制度 （一）匯率 國與國之間貨幣折算的比率叫匯率； 從表現(xiàn)形式看，匯率是以一國貨幣表示的另一國單位貨幣的“價格”，因此又稱匯價 第三章 第二節(jié) 外匯與匯率二、匯率與匯率制度 （二）匯率牌價表與標(biāo)價法 一個開放經(jīng)濟(jì)，到處可以看到匯率牌價表。 匯率牌價表有兩種標(biāo)價法：直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法。 大多數(shù)國家采用直接標(biāo)價法；美、英采用間接標(biāo)價法。 第三章 第二節(jié) 外匯與匯率二、匯率與匯率制度 3. 中國采用直接標(biāo)價法——中國的外匯牌價表： 第三章 第二節(jié) 外匯與匯率二、匯率與匯率制度 （三）匯率種類 1. 基本匯率于套算匯率； 關(guān)鍵貨幣 ？ 美元標(biāo)價法？ 2. 買入?yún)R率、賣出匯率 3.電匯匯率、信匯匯率，票匯匯率 4.固定匯率與浮動匯率 5.官方匯率、市場匯率、黑市匯率； 6.即期匯率、遠(yuǎn)期匯率 7.名義匯率、真實(shí)匯率、有效匯率 第三章 第二節(jié) 外匯與匯率二、匯率與匯率制度 （四）匯率制度種類 IMF對各國五光十色的匯率安排作如下分類： ⑴無法定貨幣的匯率安排； ⑵貨幣局制度； ⑶其他常規(guī)的固定釘住匯率安排； ⑷在水平帶內(nèi)的釘�。� ⑸爬行釘�。� ⑹爬行帶內(nèi)的浮動； ⑺不事先公布干預(yù)途徑的管理浮動； ⑻獨(dú)立浮動。 第三章 第二節(jié) 外匯與匯率三、匯率的決定 （一）匯率決定的基礎(chǔ) 匯率的決定基礎(chǔ)是兩國貨幣各自所具有的或所代表的價值之比。 在金本位制度下，兩國貨幣的價值量之比表現(xiàn)為含金量之比，稱做鑄幣平價； 在紙幣流通條件下，紙幣是價值的符號，因此，兩國紙幣所代表的實(shí)際價值量之比決定了兩國紙幣間的匯率。 鑄幣平價（Mint Par） 第三章第二節(jié) 匯率與匯率制度 三、匯率的決定 （二）匯率變動因素 金本位制下的匯率變動的因素：供求關(guān)系和黃金輸送點(diǎn) 紙幣制度下的匯率變動因素：國際收支差額、財(cái)政及貨幣政策、通貨膨脹、利率水平、經(jīng)濟(jì)增長率、總需求和總供給 第三章 第二節(jié) 外匯與匯率四、人民幣匯率制度 1. 以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制。主要內(nèi)容包括： ⑴實(shí)行單一匯率； ⑵指定準(zhǔn)許經(jīng)營外匯的銀行，在全國外匯交易中心，買賣外匯； ⑶匯率波動超過一定幅度，中國人民銀行入市干預(yù)； ⑷根據(jù)前一日銀行間外匯交易市場形成的價格，中國人民銀行公布當(dāng)日人民幣對美元及其他主要貨幣的匯率； ⑸各經(jīng)營外匯的銀行在人民銀行規(guī)定的浮動幅度內(nèi)自行掛牌，買賣外匯。 第三章第二節(jié) 匯率與匯率制度 人民幣匯率制度 2. 2 005 年7月21日人民幣匯率該釘住美圓為參考“一籃子貨幣” 第五章 金融資產(chǎn)的組合與選擇 第五章 金融資產(chǎn)的組合與選擇 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 第二節(jié) 資產(chǎn)定價模型 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu) 第五章 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 一、風(fēng)險(xiǎn)的含義 從經(jīng)濟(jì)學(xué)的意義上說，風(fēng)險(xiǎn)就是不確定性，就是未來結(jié)果的不確定性。不確定的程度越高，風(fēng)險(xiǎn)就越大。 風(fēng)險(xiǎn)僅指不確定性 風(fēng)險(xiǎn)不僅指可能的損失，也指可能的獲利 第五章 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 二、金融風(fēng)險(xiǎn)的類型 （一）按風(fēng)險(xiǎn)來源分類 貨幣風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn) （二）按會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)分類 會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) （三）按能否分散分類 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 第五章 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 三、風(fēng)險(xiǎn)分散的三種方法 套期保值 保險(xiǎn) 分散投資 第五章 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資四、有效資產(chǎn)組合 （一）風(fēng)險(xiǎn)和收益的度量 第五章 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資四、有效資產(chǎn)組合 N種資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量 第五章 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資四、有效資產(chǎn)組合 （二）風(fēng)險(xiǎn)分散原理 1.隨著資產(chǎn)數(shù)量的增加，資產(chǎn)組合分散程度的增加，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)將會不斷趨于下降。（只要證券組合中每對證券間的相關(guān)系數(shù)小于1 ） 2. 通過增加持有資產(chǎn)的種類數(shù)就可以相互抵消的風(fēng)險(xiǎn)稱之為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即并非由于“系統(tǒng)”原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)。 3. 對于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，投資分散化無能為力。 第五章 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資四、有效資產(chǎn)組合 證券數(shù)量與組合風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 第五章 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資四、有效資產(chǎn)組合 （三）有效資產(chǎn)組合 1. 資產(chǎn)組合理論假定 投資者偏好期望收益率而厭惡風(fēng)險(xiǎn)。 在給定相同方差水平的那些組合中，投資者會選擇期望收益率最高的組合； 在給定相同期望收益率水平的那些組合中，投資者會選擇方差最小的組合 。 第五章 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資四、有效資產(chǎn)組合 （三）有效資產(chǎn)組合 2. 資產(chǎn)組合的曲線與效益邊界 第五章 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資五、最優(yōu)資產(chǎn)組合的選擇 AC邊界上，具體選擇哪一個點(diǎn)，取決于投資人的風(fēng)險(xiǎn)偏好：——對風(fēng)險(xiǎn)的承受能力 第五章 金融資產(chǎn)的組合與選擇 第二節(jié) 資產(chǎn)定價模型 第五章 第二節(jié) 資產(chǎn)定價模型一、資本資產(chǎn)定價模型 （一）假設(shè) 第一，投資者是風(fēng)險(xiǎn)回避者，并以期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)（用方差和標(biāo)準(zhǔn)差衡量）為基礎(chǔ)選擇投資組合，而且投資者的行為遵循最優(yōu)化原則。 第二，所有投資者的投資僅為單一投資期，投資者對投資回報(bào)率的均值、方差以及協(xié)方差具有相同的預(yù)期，因此他們以最優(yōu)的方式按同樣的相對比例持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。 第五章 第二節(jié) 資產(chǎn)定價模型一、資本資產(chǎn)定價模型 （二）結(jié)論 資本市場達(dá)到均衡狀態(tài)時，投資者持風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的最優(yōu)相對比例就應(yīng)該是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的市值比例。 按市值同比例持有所有資產(chǎn)的投資組合，稱為市場投資組合。 在資本資產(chǎn)定價模型中，任何投資者所持風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的相對比例等于市場投資組合的比例。 第五章 第二節(jié) 資產(chǎn)定價模型一、資本資產(chǎn)定價模型 （二）結(jié)論 所有的投資者，無論他們的具體偏好如何不同，都將會將市場投資組合與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)混合起來作為自己的最優(yōu)組合。 投資者對風(fēng)險(xiǎn)和收益的偏好狀況與該投資者最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的構(gòu)成是無關(guān)的——分離定理。 第五章 第二節(jié) 資產(chǎn)定價模型一、資本資產(chǎn)定價模型 （三）模型的構(gòu)建 β系數(shù)來表示單個資產(chǎn)與整個市場組合風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系， 。β系數(shù)反映了資產(chǎn)收益率受市場組合收益率變動影響的敏感性，衡量了單個資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。 這樣，單個資產(chǎn)的期望收益率就可以用下面的公式表示； 第五章 第二節(jié) 資產(chǎn)定價模型一、資本資產(chǎn)定價模型 注意： 資本資產(chǎn)定價模型是一個一般均衡模型，給出的是期望形式下的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系 在均衡條件下，某一特定資產(chǎn)和資產(chǎn)組合的期望收益率為資本資產(chǎn)定價模型內(nèi)生決定。馬科維茨模型中，期望收益率是外生的。 第五章 第二節(jié) 資產(chǎn)定價模型一、資本資產(chǎn)定價模型 意義： 資本資產(chǎn)定價模型表明在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間存在一種簡單的線性替代關(guān)系，從而在投資收益與風(fēng)險(xiǎn)之間建立了一種非常明確的關(guān)系。這使得的基金管理發(fā)生了由過去的收益管理模式向現(xiàn)代的風(fēng)險(xiǎn)管理模式的根本性轉(zhuǎn)變。 資產(chǎn)期望收益率的公式，可以用來評價證券的定價是否合理。 第五章 第二節(jié) 資產(chǎn)定價模型二、套利定價模型 第五章 金融資產(chǎn)組合與選擇 第三節(jié) 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 第五章 第三節(jié) 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 資本結(jié)構(gòu)（Capital Structure）是指企業(yè)取得長期資金的各項(xiàng)來源、組合及其相互關(guān)系。 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，是指在充分權(quán)衡融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)的情況下，能使企業(yè)市場價值最大的資本結(jié)構(gòu)。 第五章 第三節(jié) 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)一、MM 定理 第六章 金融機(jī)構(gòu)體系 第六章 金融機(jī)構(gòu)體系 第一節(jié) 金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成 第二節(jié) 中央銀行 第三節(jié) 商業(yè)銀行 第四節(jié) 非銀行金融機(jī)構(gòu) 第六章 第一節(jié) 金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成 一、金融中介體系概述 二、西方國家的金融中介體系 三、中國的金融中介體系 第六章 第一節(jié) 金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成一、金融中介體系概述 （一）金融中介（機(jī)構(gòu)）的界定： 狹義：即通過參與金融市場或提供金融市場服務(wù)而獲取收益的金融企業(yè)。 廣義上包括金融市場上的監(jiān)管者和不以營利為目的的其他金融服務(wù)提供商 金融中介、金融中介機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu) 1. 三個詞組交替使用，通常情況下，意思沒有區(qū)別。 2. “中介”，狹義的使用：借貸的中介；有時就是指銀行。 3. “中介”，廣義的使用：金融領(lǐng)域中一切從事經(jīng)營活動的機(jī)構(gòu)，乃至擴(kuò)及自然人。 4. 其他特定用法…… 第六章 第一節(jié) 金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成一、金融中介體系概述 （二）金融業(yè)與一般產(chǎn)業(yè)的異同 共性： 其經(jīng)濟(jì)活動的目標(biāo)，與其他產(chǎn)業(yè)同樣——追求利潤 區(qū)別： 金融資產(chǎn)比率極高； 營運(yùn)資本規(guī)模對各自的權(quán)益資本的比率極高； 均屬高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)； 通常處于政府的嚴(yán)格監(jiān)管之下 第六章 第一節(jié) 金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成一、金融中介體系概述 （三）金融中介機(jī)構(gòu)的功能 資源配置 信息聚集（改善信息不對稱） 支付清算 風(fēng)險(xiǎn)管理（轉(zhuǎn)移） 價格發(fā)現(xiàn) 改善信息不對稱（以銀行為例） 儲蓄者、投資者沒有時間、能力和方法去獲取、處理關(guān)于企業(yè)家能力及市場形勢等相關(guān)信息；信息搜尋成本使其在投資機(jī)會面前望而卻步，阻止了資本流向高價值的項(xiàng)目。 相對單個儲蓄者來說，銀行在收集、處理信息方面的規(guī)模及專業(yè)優(yōu)勢能幫助投資者獲得相關(guān)信息，資本配置因而得以改善。 銀行的貸款審查和監(jiān)督功能可有效甄別劣質(zhì)與優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。 銀行在監(jiān)督和審計(jì)借款人并防止機(jī)會主義行為方面有比較優(yōu)勢，這種功能迫使經(jīng)理人將信貸資本投向預(yù)期利潤率較高的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。 一定程度解決信息不對稱導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題 風(fēng)險(xiǎn)管理功能（銀行、基金、保險(xiǎn)為例） 銀行通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新將風(fēng)險(xiǎn)打包或拆分，以最低成本分散風(fēng)險(xiǎn) 銀行能促進(jìn)信貸資金流向信用風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)，資本配置效率因而提高 基金通過專家理財(cái)、分散投資實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn) 保險(xiǎn)和社會保障機(jī)制對各種風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償、防范、管理功能 第六章 第一節(jié) 金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成一、金融中介體系概述 （四）金融中介體系的發(fā)展趨勢 金融業(yè)界線模糊化 以養(yǎng)老基金和投資基金為代表的契約型儲蓄機(jī)構(gòu)和投資型中介機(jī)構(gòu)的重要性日益加強(qiáng) 第六章 第一節(jié) 金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成二、西方金融中介體系 世界各國的現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)體系，普遍存在著一種以中央銀行為核心、商業(yè)銀行為主導(dǎo)、各種專業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)并存的多元化格局 現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)體系 專業(yè)銀行specialized bank ——不吸收活期存款，具有特定業(yè)務(wù)范圍，從事專門性金融服務(wù)，一般有特定的客戶 如：儲蓄銀行、抵押銀行、進(jìn)出口銀行 補(bǔ)充材料： 金融中介機(jī)構(gòu)的主要資產(chǎn)和負(fù)債 金融機(jī)構(gòu) 主要負(fù)債 主要資產(chǎn) 的類型 （資金來源） （資金運(yùn)用） 存款型機(jī)構(gòu) 商業(yè)銀行 存款 工商信貸和消費(fèi)者信貸、 抵押貸款、政府證券 儲蓄貸款協(xié)會 存款 抵押貸款 互助儲蓄銀行 存款 抵押貸款 信用社 存款 消費(fèi)者信貸 契約性儲蓄機(jī)構(gòu) 契約性儲蓄機(jī)構(gòu) 人壽保險(xiǎn)公司 保費(fèi) 公司債券和抵押債券 火災(zāi)和事故保險(xiǎn) 保費(fèi) 政府債券、公司債券 公司 和股票 養(yǎng)老基金和政府 雇員和雇主 公司債券和股票 退休基金 繳款 投資金融中介機(jī)構(gòu) 金融公司 商業(yè)票據(jù)、 消費(fèi)者信貸和 股票、債券 工商信貸 互助基金 股份 股票、債券 貨幣市場互助 股份 貨幣市場工具 基金 第六章 第一節(jié) 金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成三、我國的金融機(jī)構(gòu)體系 第六章 金融機(jī)構(gòu)體系 第二節(jié) 中央銀行 第二節(jié) 中央銀行 一 、中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展 二、中央銀行的性質(zhì)與職能 三、中央銀行的業(yè)務(wù) 第六章 第二節(jié) 中央銀行一、中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展 中央銀行是一國金融體系中居于中心地位的金融機(jī)構(gòu)或組織，是統(tǒng)領(lǐng)一國金融機(jī)構(gòu)體系、控制全國貨幣供應(yīng)、實(shí)施國家貨幣政策的最高金融機(jī)構(gòu) 第六章 第二節(jié) 中央銀行一、中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展 （一）中央銀行產(chǎn)生的客觀基礎(chǔ) １．統(tǒng)一發(fā)行銀行券的需要 ２．統(tǒng)一全國票據(jù)清算的需要 ３．穩(wěn)定信用體系的需要——最后貸款人，作為金融體系的最后保護(hù)屏障． ４．金融業(yè)監(jiān)管的需要． 第六章 第二節(jié) 中央銀行一、中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展 （二）中央銀行的產(chǎn)生基本上有兩條渠道 是由信譽(yù)好、實(shí)力強(qiáng)的大銀行逐步發(fā)展演變而成。政府根據(jù)客觀需要，不斷賦予這家銀行某些特權(quán)，從而使這家銀行逐步具有了中央銀行的某些性質(zhì)并最終發(fā)展成為中央銀行；Eg:英格蘭銀行（Bank of England) 是由政府出面直接組建中央銀行 Eg:美國聯(lián)邦儲備體系 第六章 第二節(jié) 中央銀行一、中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展 （三）中央銀行制度的歷史演進(jìn) 19世紀(jì)到一戰(zhàn)爆發(fā)前的一百多年里，出現(xiàn)了成立中央銀行的第一次高潮。 一戰(zhàn)結(jié)束后，面對世界性的金融恐慌和嚴(yán)重的通貨膨脹，1920年的國際經(jīng)濟(jì)會議上，要求各國盡快建立中央銀行，以共同維持國際貨幣體制和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，從而推動了中央銀行成立的第二次高潮。 二戰(zhàn)后，一批經(jīng)濟(jì)落后國家獨(dú)立后，都把建立中央銀行視為鞏固民族獨(dú)立和國家主權(quán)的重要標(biāo)志。 第六章 第二節(jié) 中央銀行二、中央銀行的性質(zhì)與職能 （一）中央銀行的性質(zhì) 中央銀行是特殊的金融機(jī)構(gòu) 中央銀行是保障金融穩(wěn)健運(yùn)行，調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的機(jī)構(gòu) 是國家最高的金融決策機(jī)構(gòu)和金融管理機(jī)構(gòu)，具有國家機(jī)關(guān)的性質(zhì)。 以參與通過特定的金融業(yè)務(wù)履行職責(zé) 對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控是分層次實(shí)現(xiàn)的，其作用比較平緩 政策制定上具有一定的獨(dú)立性 第六章 第二節(jié) 中央銀行二、中央銀行的性質(zhì)與職能 （二）中央銀行的職能 “發(fā)行的銀行” 銀行的銀行 政府的銀行 第六章 第二節(jié) 中央銀行三、中央銀行的業(yè)務(wù) 央行資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)項(xiàng)目（資金運(yùn)用） 負(fù)債項(xiàng)目（資金來源） 證券：政府證券及銀行承兌票據(jù) 貨幣發(fā)行：流通中的通貨 貼現(xiàn)、貸款：向商業(yè)銀行的貸款 銀行存款：存款準(zhǔn)備金 現(xiàn)金資產(chǎn) 國庫存款 待收現(xiàn)金項(xiàng)目 外國存款及其他存款 黃金與特別提款權(quán)憑證帳戶 待付現(xiàn)金項(xiàng)目 其他儲備資產(chǎn) 其他負(fù)債與資本項(xiàng)目 合計(jì) 合計(jì) 第六章 第二節(jié) 中央銀行三、中央銀行的業(yè)務(wù) （一）負(fù)債業(yè)務(wù) 　　中央銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)主要包括資本業(yè)務(wù)、貨幣發(fā)行業(yè)務(wù)、存款業(yè)務(wù)． １．資本業(yè)務(wù)．中央銀行籌集、維持和補(bǔ)充自有資金的業(yè)務(wù)． 中央銀行自有資金（資本）形成途徑有三條：政府出資；地方政府或國有機(jī)構(gòu)出資；私人銀行或部門出資． ２．貨幣發(fā)行業(yè)務(wù)．貨幣發(fā)行業(yè)務(wù)是指中央銀行向流通領(lǐng)域投放貨幣的活動． 第六章 第二節(jié) 中央銀行三、中央銀行的業(yè)務(wù) （一）負(fù)債業(yè)務(wù) ３．存款業(yè)務(wù)． 金融機(jī)構(gòu)存款（法定存款準(zhǔn)備金和清算資金存款） 政府部門（財(cái)政）存款和財(cái)政性存款 第六章 第二節(jié) 中央銀行三、中央銀行的業(yè)務(wù) （二）資產(chǎn)業(yè)務(wù) 資產(chǎn)業(yè)務(wù)是中央銀行的主動性業(yè)務(wù)，是中央銀行發(fā)揮其重要職能的重要手段，包括政府借款、再貸款、再貼現(xiàn)、證券業(yè)務(wù)和黃金外匯占款． （三）中間業(yè)務(wù) 票據(jù)清算 經(jīng)理國庫 第六章 金融機(jī)構(gòu)體系 第三節(jié) 商業(yè)銀行 第三節(jié) 商業(yè)銀行 一、商業(yè)銀行概述 二、商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù) 三、商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù) 四、現(xiàn)代商業(yè)銀行的經(jīng)營與管理 五、金融創(chuàng)新 六、中國的國有商業(yè)銀行 第六章 第三節(jié) 商業(yè)銀行一、商業(yè)銀行概述 （一）商業(yè)銀行的定義 商業(yè)銀行是以追求利潤最大化為目標(biāo)，以多種金融負(fù)債籌資資金，以多種金融資產(chǎn)為經(jīng)營對象，能利用負(fù)債進(jìn)行信用創(chuàng)造，并向客戶提供多功能、綜合性服務(wù)的金融企業(yè)。 性質(zhì)： 以追求最大利潤為經(jīng)營目標(biāo)，以多種金融資產(chǎn)和金融負(fù)債為經(jīng)營對象，為客戶提供多功能，綜合性服務(wù)的金融企業(yè) 第六章 第三節(jié) 商業(yè)銀行一、商業(yè)銀行概述（二）商業(yè)銀行的職能 傳統(tǒng)功能 信用中介功能（核心功能） 支付中介功能 信用創(chuàng)造功能 金融服務(wù)功能 新的功能 風(fēng)險(xiǎn)管理功能（核心功能） 支付中介功能 貨幣創(chuàng)造功能 代理服務(wù)功能 政策傳導(dǎo)功能 （一）風(fēng)險(xiǎn)管理功能 金融風(fēng)險(xiǎn)的種類　 信用風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)到期不能足額償付本金和利息而使儲蓄者遭受損失的可能性。 流動性風(fēng)險(xiǎn) 儲蓄者或企業(yè)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的不平衡使其遭受損失的可能性 市場風(fēng)險(xiǎn) 由于利率、匯率、證券價格等的波動，而使儲蓄者或企業(yè)遭受損失的可能性 （二）支付中介功能 概念 商業(yè)銀行利用活期存款帳戶，為客戶辦理各種貨幣結(jié)算、貨幣收付、貨幣兌換和轉(zhuǎn)移存款等業(yè)務(wù)活動的功能 對商業(yè)銀行的重要性 銀行收入中與支付相關(guān)的占42% 對宏觀經(jīng)濟(jì)的重要性 M1中存款占80%以上，支付金額中存款占95% （三）貨幣創(chuàng)造功能 概念 商業(yè)銀行利用其可以吸收活期存款的有利條件，通過發(fā)放貸款（及從事投資業(yè)務(wù)）而派生出更多的存款，從而擴(kuò)大社會貨幣供應(yīng)量的功能 非銀行金融機(jī)構(gòu)不能“創(chuàng)造”貨幣，只能“媒介”貨幣 （四）政策傳導(dǎo)功能 概念： 商業(yè)銀行通過其業(yè)務(wù)傳導(dǎo)中央銀行所實(shí)施的貨幣政策的功能。 中央銀行不直接與社會公眾（居民、企業(yè)）發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系，它只能通過改變商業(yè)銀行的行為，進(jìn)而改變居民、企業(yè)的行為，以實(shí)現(xiàn)其貨幣政策目標(biāo)。 政策傳導(dǎo)功能 政策傳導(dǎo)功能 （五）代理服務(wù)功能 概念：商業(yè)銀行接受客戶的委托，代為辦理各種服務(wù)業(yè)務(wù)的功能。 代理服務(wù)功能 代理服務(wù)功能 第六章 第三節(jié) 商業(yè)銀行二、商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù) 商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)項(xiàng)目（資金運(yùn)用） % 負(fù)債項(xiàng)目（資金來源） % 現(xiàn)金資產(chǎn) 準(zhǔn)備金 2 支票存款 23 應(yīng)收現(xiàn)金 2 同業(yè)存款 2 非交易存款 儲蓄存款 20 小額定期存款 16 證券 中央政府債券 19 大額定期存款 9 其他債券 5 借款 24 貸款 工商業(yè)貸款 16 不動產(chǎn)貸款 25 銀行資本 8 消費(fèi)者貸款 10 銀行間貸款 4 其他貸款 8 其他資產(chǎn) 7 合計(jì) 100 合計(jì) 100 　第六章 第三節(jié) 商業(yè)銀行二、商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù) （一）負(fù)債業(yè)務(wù)（資金來源業(yè)務(wù)） 　 　商業(yè)銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)是指形成銀行資金來源的業(yè)務(wù)，包括自有資本、存款負(fù)債、長短期借款等。 1.銀行資本(資本金) 資本金的作用 為購置自用物品 對存款人提供保護(hù); 對銀行本身提供保護(hù)； 滿足銀行對其他機(jī)構(gòu)的投資要求； 影響商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的拓展。 銀行資本金構(gòu)成 　銀行資本金：股本、未分配利潤、儲備資本 - 《巴塞爾協(xié)議》中，資本充足率要求： （資本/風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)）達(dá)到8%； （核心資本/風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)）達(dá)到4%。 - 資本構(gòu)成 核心資本：股本金、公積金、未分配利潤等，不得少于總資本金的50%。主要用于添置固定資產(chǎn)或補(bǔ)償資產(chǎn)壞帳損失。 附屬資產(chǎn)：資本性債券、補(bǔ)償準(zhǔn)備金、未公開儲備、重估儲備等。 經(jīng)營中用做應(yīng)付提存或貸款資金 對銀行注冊資本的要求（了解） 要設(shè)立一家商業(yè)銀行，必須有最底資本金要求。 中國設(shè)立商業(yè)銀行的注冊資本最低額度為10億人民幣， 城市合作商業(yè)銀行的注冊資本最低為1億人民幣， 農(nóng)村合作商業(yè)銀行的注冊資本最低為5000萬人民幣。 　2.存款負(fù)債 　　是指商業(yè)銀行所吸收的各種活期存款、定期存款和儲蓄存款。 １、活期存款：又稱支票賬戶，客戶在銀行開立此賬戶時，不需事先通知銀行即可憑支票隨時提現(xiàn)。 ２、定期存款：是存款戶與銀行事先商定期限，并以此獲取一定利息的存款。 ３、儲蓄存款：是指社會公眾的貨幣收入為積蓄成貨幣資產(chǎn)并以此獲取利息的存款。 3.各種借入款 是指商業(yè)銀行的各種借入款。 短期借款 同業(yè)借款、向中央銀行借款、歐洲貨幣市場借款、其他借款 長期借款 金融債券 結(jié)算中的占用款　　 （二）資產(chǎn)業(yè)務(wù) 　資產(chǎn)業(yè)務(wù)是運(yùn)用資金的業(yè)務(wù)。表明銀行資金的存在形態(tài)以及銀行所擁有的對外債權(quán) 　　1.現(xiàn)金資產(chǎn) 目的：　 為了應(yīng)付存款人的提款要求；日常業(yè)務(wù)的的需要；法規(guī)的要求 具體形式： 庫存現(xiàn)金；存放在中央銀行的存款；存放在同業(yè)的存款；托收中現(xiàn)金 （二）資產(chǎn)業(yè)務(wù) 2.信貸資產(chǎn)　 　 銀行的信貸資產(chǎn)就是指銀行所發(fā)放的各種貸款。　　（１）按貸款主體的不同可分為：單獨(dú)貸款和聯(lián)合貸款。　�。ǎ玻┌促J款的客體，即借款人所提供的申請貸款的保證，可分為：抵押貸款、擔(dān)保貸款、信用放款和票據(jù)貼現(xiàn)放款。　�。ǎ常┌促J款的期限，可以分為一年以下的短期貸款和一年以上的中長期貸款 　　（４）按貸款的用途，可以分為：投資貸款、商業(yè)貸款、消費(fèi)貸款和農(nóng)業(yè)貸款。 （5）按照貸款風(fēng)險(xiǎn)度劃分：正常貸款、關(guān)注貸款、次級貸款、可疑貸款、損失貸款 票據(jù)貼現(xiàn) 商業(yè)票據(jù)的持有人將未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行扣除貼現(xiàn)息后將余款支付給持票人的票據(jù)行為。 貼現(xiàn)利息＝票據(jù)到期額× ×未到期天數(shù) 貼現(xiàn)付款額＝票據(jù)到期額－ 貼現(xiàn)利息 貼現(xiàn)付款額＝票據(jù)到期金額×（1－ ×未到期天數(shù)） 某人于10月17日將一張面額為100萬、票面利率為8%、到期日為12月19日的三個月期帶息商業(yè)票據(jù)到銀行要求貼現(xiàn)，銀行貼現(xiàn)利率為10%，試求此人能獲得多少貼現(xiàn)金額？ 票據(jù)到期金額： 100（1+8%×3/12）=102萬元 貼現(xiàn)利息額：102×10%×63/360=1.7850萬元 貼現(xiàn)付款額：102-1.7850=100.2150萬元 　　 3.證券投資 含義： 商業(yè)銀行的投資是指銀行購買有價證券的活動。 目的： 協(xié)調(diào)資產(chǎn)的性與收益性的矛盾；實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多樣化，降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 投資證券的種類： 中央政府發(fā)行的證券 地方政府發(fā)行的證券 公司企業(yè)發(fā)行的證券，包括股票、債券。 從法律上講，對商業(yè)銀行的投資限制是很嚴(yán)格的 根據(jù)我國《銀行法》第四十三條的規(guī)定 商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從上事信托投資和股票業(yè)務(wù)，不得投資于非自用不動產(chǎn) 商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。 表外業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行所從事的按通行的會計(jì)準(zhǔn)則不列入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，不影響其資產(chǎn)負(fù)債總額的經(jīng)營活動。 狹義表外業(yè)務(wù)： 未列入資產(chǎn)負(fù)債表，但是與資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的資產(chǎn)/負(fù)債業(yè)務(wù)關(guān)系密切，在一定條件下會轉(zhuǎn)化為表內(nèi)業(yè)務(wù)。需要在資產(chǎn)負(fù)債表的腳注記載、予以揭示。 廣義表外業(yè)務(wù)： 所有不在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)反映的所有業(yè)務(wù)。包括或有債權(quán)/債務(wù)（狹義中間業(yè)務(wù)）；金融服務(wù)類業(yè)務(wù)。 第六章 第三節(jié) 商業(yè)銀行四、現(xiàn)代商業(yè)銀行的經(jīng)營與管理 （一）商業(yè)銀行的經(jīng)營原則 商業(yè)銀行的經(jīng)營面臨著各種風(fēng)險(xiǎn)，如何在穩(wěn)健經(jīng)營的前提下，保持適度的流動性，以實(shí)現(xiàn)銀行利潤最大化和銀行市場價值的最大化是商業(yè)銀行經(jīng)營管理的最終目標(biāo)。 　 1.安全性原則 　　2.流動性原則 　　3.盈利性原則 1.安全性原則 定義： 安全性原則是指銀行具有控制風(fēng)險(xiǎn)、彌補(bǔ)損失、保證銀行穩(wěn)健經(jīng)營的能力。 衡量銀行安全性的指標(biāo)： 貸款與存款比率 資產(chǎn)對資本比率 負(fù)債對流動資產(chǎn)比率 有問題貸款占全部貸款比率 對策： 主動尋求低風(fēng)險(xiǎn)貸款者 購買高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的證券，平衡收益與風(fēng)險(xiǎn) 資產(chǎn)多樣化，降低風(fēng)險(xiǎn) 增加資本充足率 2.流動性原則 流動性原則是指銀行具有隨時以適當(dāng)?shù)膬r格取得可用資金，隨時滿足存款人提取存款和滿足客戶合理的貸款需求的能力 衡量銀行流動性的指標(biāo) 現(xiàn)金資產(chǎn)率、貸款與存款比率、流動性資產(chǎn)與全部負(fù)債/貸款比率、超額準(zhǔn)備金、流動資產(chǎn)減易變負(fù)債、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例、存款增產(chǎn)率減貸款增產(chǎn)率 措施： 增加存款準(zhǔn)備金 增加高流動性資產(chǎn)（短期貸款、政府證券） 3.盈利性原則 盈利性原則是指商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營的前提下，盡可能提高銀行的盈利能力，力求獲取最大利潤，以實(shí)現(xiàn)銀行的價值最大化。 衡量銀行盈利性的指標(biāo) 銀行利潤=利息收入+其他收入-利息支出-其他支出-稅收 利差收益率 銀行利潤率 資產(chǎn)收益率 資本盈利率 （二）商業(yè)銀行經(jīng)營管理理論 1.資產(chǎn)管理理論（The Asset Management Theory) 　　 第一階段：商業(yè)貸款理論。其理論的核心就是商業(yè)銀行大多數(shù)貸款只能建立在短期商業(yè)庫存商品的基礎(chǔ)上，禁止對不具有自償性的對象放款，如長期設(shè)備貸款、農(nóng)業(yè)貸款等。（The Commercial Loan Theory） 　　第二階段：可轉(zhuǎn)換理論。這一理論認(rèn)為：要保持銀行資產(chǎn)的流動性，除了原有的短期流動資金貸款的方式外，還可持有轉(zhuǎn)換性強(qiáng)的資產(chǎn)，即那些在需要時就可以在市場上隨時轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的資產(chǎn)。（The Shiftablity Theory） 　　第三階段：預(yù)期收入理論。這一理論認(rèn)為銀行回收貸款的資金來源應(yīng)該是依靠借款人將來的預(yù)期收入。（The Anticipated Income Theory） 2.負(fù)債管理理論（The Liability Management Theory) 　　這一理論的核心，是把對商業(yè)銀行資產(chǎn)流動性管理的重點(diǎn)由原來的資產(chǎn)方面轉(zhuǎn)向負(fù)債方面。 存款理論 存款是銀行最主要的資金來源，資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展應(yīng)取決于存款沉淀的余額 購買理論（ 20世紀(jì)60年代） 銀行可以主動負(fù)債，購買外界資金以增強(qiáng)銀行資產(chǎn)的流動性；通貨膨脹時應(yīng)擴(kuò)大吸收資金 銷售理論（20世紀(jì)80年代，金融創(chuàng)新） 銀行負(fù)債管理的中心任務(wù)是迎合顧客的需要，努力推銷金融產(chǎn)品，擴(kuò)大資金來源和收益水平 　　 3.資產(chǎn)負(fù)債管理理論 （Asset-Liability Management） 　　資產(chǎn)負(fù)債管理理論認(rèn)為：銀行單從資產(chǎn)管理或單從負(fù)債管理都難以在經(jīng)營上達(dá)到安全性、流動性、收益性三者之間的均衡，只有對資產(chǎn)和負(fù)債同時進(jìn)行協(xié)調(diào)管理，才能達(dá)到銀行經(jīng)營的總目標(biāo) 3.資產(chǎn)負(fù)債管理理論（Asset-Liability Management） （1）資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)合管理理論 ——“資金缺口管理法” 商業(yè)銀行應(yīng)該根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展和變化，通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)的共同調(diào)整，通過資產(chǎn)負(fù)債兩方面統(tǒng)一協(xié)調(diào)，才能較好地實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)。 資金缺口管理技術(shù) 利率敏感性缺口 ＝利率敏感性資產(chǎn)－利率敏感性負(fù)債 或缺口＝利率敏感性資產(chǎn)／利率敏感性負(fù)債 　三種情況 　　　a.　零缺口 　　　b.　正缺口 　　　c.　負(fù)缺口 3.資產(chǎn)負(fù)債管理理論（Asset-Liability Management） （2）資產(chǎn)負(fù)債比例管理理論 將資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目之間和各項(xiàng)資金按“對稱比例原則”進(jìn)行安排和管理，其目的是緩和流動性、安全性、盈利性之間的矛盾，達(dá)到三者地協(xié)調(diào)統(tǒng)一。 資產(chǎn)負(fù)債比例管理主要通過規(guī)定各類比例指標(biāo)體系約束商業(yè)銀行的資金運(yùn)營。 比例指標(biāo)一般分為四類，即總體控制指標(biāo)、安全性指標(biāo)、流動性指標(biāo)和盈利性指標(biāo)等。 總量管理比例。     a.存貸款比例： =各項(xiàng)貸款余額/各項(xiàng)存款余額*100% 這是總量管理的核心指標(biāo)。設(shè)置這個比例的目的是要使商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債達(dá)到自我平衡，防止過度使用資金。 　 　　<75%      b. 聯(lián)行匯差清算比例：這個比例說明銀行對聯(lián)行匯差資金及時進(jìn)行了清算，沒有占用人民銀行或?qū)Ψ叫械那逅阗Y金。      c、拆借資金比例。銀行通過拆借資金進(jìn)行負(fù)債管理或進(jìn)行利率敏感性負(fù)債的轉(zhuǎn)換是很常用的方法。但是過度拆入資金可能使銀行陷入流動性困境。 　　    具體包括 拆(調(diào))入資金余額與各項(xiàng)存款余額的比例 拆(調(diào))出資金余額與各項(xiàng)存款余額的比例    凈拆(調(diào))入資金余額與流動負(fù)債的比例 流動性管理比例。 A. 備付金比例。 =備付金余額/各項(xiàng)存款余額 備付金是銀行為了滿足客戶提款和劃帳而持有的準(zhǔn)備金，是銀行主要的具有最高流動性的資產(chǎn)。它由存放在人民銀行清算帳戶的資金、超額準(zhǔn)備金和銀行的庫存現(xiàn)金所組成。 　　    b. 流動資產(chǎn)比例。 =流動性資產(chǎn)期末余額/流動性負(fù)債期末余額 這個比例表明銀行的流動資產(chǎn)與流動負(fù)債間的關(guān)系，系統(tǒng)反映銀行的流動性。 >２５％ 　　     c、中長期貸款比例。 =一年期以上中長期貸款余額/一年期以上存款余額 這個比例是為了控制銀行的資金來源與運(yùn)用的期限結(jié)構(gòu)，防止過度短借長用。 　　    ≤１２０％ 安全性管理比例     a、資本充足率 　　    資本充足率＝（資本凈額／表內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)期末余額）×１００％ 　　     b、銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)程度比例。 　　    風(fēng)險(xiǎn)程度比例＝（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)月末余額／銀行總資產(chǎn)月末余額）×１００％　　      c、貸款質(zhì)量比例。 　　    逾期貸款率＝（逾期貸款期末余額／各項(xiàng)貸款期末余額）×１００％　　    這里的逾期是指貸款到期未能歸還，但逾期還未超過２年。 　　    呆滯貸款率＝（呆滯貸款期末余額／各項(xiàng)貸款期末余額）×１００％　　    所謂呆滯是指逾期超過２年但還有還貸希望的貸款。 　　    呆帳貸款＝（呆帳貸款期末余額／各項(xiàng)貸款期末余額）×１００％　　     d、對單個貸款人的貸款比例。     對單個客戶的貸款比例＝（同一借款客戶的貸款余額／資本凈額）×１００％ 第六章 金融機(jī)構(gòu) 第三節(jié)商業(yè)銀行五、金融創(chuàng)新（financial innovation)　 金融創(chuàng)新：金融工具、金融業(yè)務(wù)、金融機(jī)構(gòu)、金融市場及金融管制等金融方面的結(jié)構(gòu)性變革活動。 第六章 金融機(jī)構(gòu) 第三節(jié)商業(yè)銀行五、金融創(chuàng)新（financial innovation)　 （一）金融創(chuàng)新的動因 規(guī)避金融管制——外部壓力 行業(yè)競爭加劇——內(nèi)在壓力 金融市場需求 轉(zhuǎn)嫁金融風(fēng)險(xiǎn) 追求最大利潤 技術(shù)進(jìn)步——金融創(chuàng)新的物質(zhì)基礎(chǔ) 第六章 金融機(jī)構(gòu) 第三節(jié)商業(yè)銀行五、金融創(chuàng)新（financial innovation)　 （二）金融創(chuàng)新的內(nèi)容 １．避免風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新 ２．技術(shù)創(chuàng)新 ３．規(guī)避金融管制和競爭資金來源的創(chuàng)新 １．避免風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新 金融業(yè)和企業(yè)為了防備或降低利率風(fēng)險(xiǎn)所進(jìn)行的金融創(chuàng)新活動． (1) 可變利率存單 (2) 可變利率抵押貸款 (3) 遠(yuǎn)期利率協(xié)議(forward rate agreement ，F(xiàn)RA) (4) 遠(yuǎn)期（forward） (5) 期權(quán)(option） (6) 利率互換和貨幣互換（SWAP） ２．技術(shù)創(chuàng)新： 銀行等金融機(jī)構(gòu)利用現(xiàn)代技術(shù)，向公眾和企業(yè)提供成本低、有利可圖的新興全面的金融服務(wù)． （１）銀行信用卡的多功能化 （２）現(xiàn)金管理帳戶 １９７７年由美國的大金融公司梅里爾．林奇公司首創(chuàng)．由于電子技術(shù)的發(fā)展，西方國家的一些金融機(jī)構(gòu)把存款帳戶與其他帳戶合并，為客戶的一系列交易支付自動提供多種服務(wù)．這種帳戶在美國被稱為現(xiàn)金管理帳戶； （３）票據(jù)發(fā)行便利。這是一種中期約束性承諾的發(fā)行技術(shù)，借款人以自己的名義發(fā)行短期票據(jù)，包銷銀行有義務(wù)購買借款人不能售出的票據(jù)或?yàn)槠涮峁﹤溆觅J款。 ３．規(guī)避金融管制和競爭資金來源的創(chuàng)新 （１）ＣＤs (negotiable certificate of deposit)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 （２）NOW ，SUPER-NOW；（ negotiable order of withdraw) 有息的可轉(zhuǎn)讓提款通知書 （３）ATS；（automatic transfer service) (４）貨幣市場互助基金．ＭＭＭＦ（money market mutual fund） 第六章 金融機(jī)構(gòu) 第三節(jié)商業(yè)銀行五、金融創(chuàng)新（financial innovation)　 （三）金融創(chuàng)新的效應(yīng) 正面效應(yīng) 促進(jìn)金融業(yè)務(wù)、金融工具的多元化發(fā)展，拓展了商業(yè)銀行的發(fā)展空間。 負(fù)面效應(yīng) 增大金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，降低銀行體系的穩(wěn)定性 第六章 金融機(jī)構(gòu) 第三節(jié)商業(yè)銀行六、中國的國有 商業(yè)銀行 自學(xué)了解 第六章 金融機(jī)構(gòu)體系 第四節(jié) 非銀行金融機(jī)構(gòu) 第六章 金融機(jī)構(gòu)體系第四節(jié) 非銀行金融機(jī)構(gòu) 一、保險(xiǎn)公司 二、證券公司 三、信托公司 四、其他金融公司 第六章 第四節(jié) 非銀行金融機(jī)構(gòu)一、保險(xiǎn)公司 （一）保險(xiǎn)的含義 保險(xiǎn)是以社會互助的形式，對因各種自然災(zāi)害和意外事故造成損失進(jìn)行補(bǔ)償?shù)囊环N方式。 保險(xiǎn)公司是專門經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。 第六章 第四節(jié) 非銀行金融機(jī)構(gòu)二、證券公司 證券公司是專門從事各種有價證券經(jīng)營及相關(guān)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu) （一）證券公司的類型 按業(yè)務(wù)經(jīng)營劃分為經(jīng)紀(jì)類證券公司和綜合類證券公司。 國外稱證券公司為投資銀行。 嚴(yán)格地說：經(jīng)紀(jì)類證券公司不能算作投資銀行，因?yàn)槠洳痪邆涔善卑l(fā)行與承銷的資格。 第六章 第四節(jié) 非銀行金融機(jī)構(gòu)二、證券公司 （二）證券公司的業(yè)務(wù) 1．證券承銷業(yè)務(wù) 2．證券自營業(yè)務(wù) 3．證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 4．咨詢服務(wù)業(yè)務(wù) 5．其他業(yè)務(wù) 資產(chǎn)證券化、基金管理、收購與兼并、衍生工具創(chuàng)造與交易等業(yè)務(wù)。 第六章 第四節(jié) 非銀行金融機(jī)構(gòu)三、信托公司 信托是指委托人為了自己或第三者的利益，通過契約將其財(cái)產(chǎn)或有關(guān)事務(wù)委托給信托機(jī)構(gòu)代為管理、經(jīng)營的行為。是以信任為基礎(chǔ)，以財(cái)產(chǎn)為中心，以委托為方式的一種財(cái)產(chǎn)管理制度。 信托公司是以接受客戶的信任和委托，根據(jù)客戶的不同需要和約定，代理客戶管理、經(jīng)營各種金融資產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)為主要內(nèi)容的金融機(jī)構(gòu)。 第七章 金融風(fēng)險(xiǎn)與金融監(jiān)管 第七章 金融風(fēng)險(xiǎn)與金融監(jiān)管 第一節(jié) 金融的脆弱性 第二節(jié) 金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī) 第三節(jié) 金融監(jiān)管 第四節(jié) 金融監(jiān)管的國際合作 第一節(jié) 金融風(fēng)險(xiǎn) 一、金融體系內(nèi)在脆弱性假說 1. 美國 凡勃倫（T. Veblan） 《商業(yè)周期理論》（Theory of Business Enterprise）和《所有者缺位》（Absence Ownership）中提出金融體系內(nèi)在不穩(wěn)定性的假設(shè)命題 市場對企業(yè)的估價依賴降低并逐漸脫離于企業(yè)的盈利能力導(dǎo)致證券交易的周期性崩潰； 資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展最終導(dǎo)致社會資本所有者的缺位，結(jié)果其本身內(nèi)在地存在著周期性的動蕩力量，這些力量主要地集中在金融體系中。 第一節(jié) 金融風(fēng)險(xiǎn) 一、金融體系內(nèi)在脆弱性假說 2.海曼·明斯基（Hyman P .Minsky）_金融不穩(wěn)定假說（Financial Instability Hypothesis） 一個金融體系自然由穩(wěn)健的結(jié)構(gòu)向易變的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，或從一個與穩(wěn)定一致的結(jié)構(gòu)向易于不穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)變化 第一節(jié) 金融風(fēng)險(xiǎn) 一、金融體系內(nèi)在脆弱性假說 3. 金德爾伯格（C·Kindleberger，1985）。 經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張會產(chǎn)生瘋狂性投機(jī)，即瘋狂地把貨幣換成真實(shí)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，形成過度交易，這容易導(dǎo)致恐慌和崩潰。 二、金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在脆弱性學(xué)說 阿克洛夫（Akerlof） 舊車市場模型 斯蒂格利茨（Stigliz） 《信息經(jīng)濟(jì)學(xué)》——信息不對稱 魏斯（Weiss） 道德風(fēng)險(xiǎn)（Moral Hazard） 逆向選擇（Adverse Selection） 三、信用脆弱性理論 馬克思認(rèn)為，金融體系得以生存和運(yùn)行的前提是：信用，不能脫離實(shí)物經(jīng)濟(jì)，但金融資本家的趨利性，虛擬資本運(yùn)動的相對獨(dú)立性卻為信用崩潰提供了條件。 現(xiàn)代信用理論認(rèn)為，信用的脆弱性是現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)生成的重要根源。 信用的連鎖性和依存性 金融過程的時空分離 金融業(yè)的過度競爭及信用監(jiān)管制度的不完善 四、金融資產(chǎn)價格波動理論 金融資產(chǎn)價格波動性理論主要包括： 1、經(jīng)濟(jì)泡沫理論—斯蒂格利茨（Stigliz）、哈恩（F.H.Hah）和薩繆爾森（Paul A.Sammlson） 經(jīng)濟(jì)泡沫是金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源 2、股價波動性理論 （1）周期性崩潰理論—克瑞普斯（L·Kreps，1987） （2）“樂隊(duì)車效應(yīng)”理論—明斯基和金德爾伯格 3、匯率波動性理論 匯率的波動性會造成經(jīng)濟(jì)波動 固定匯率和浮動匯率 幾種理論大致上都認(rèn)為：許多金融風(fēng)險(xiǎn)與金融資產(chǎn)價格的過度波動相關(guān)，金融資產(chǎn)價格的過度波動是金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的一個重要來源，金融資產(chǎn)價格的急劇下跌是金融危機(jī)的一個重要標(biāo)志。 第二節(jié) 金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī) 一、金融風(fēng)險(xiǎn)的涵義 （一）風(fēng)險(xiǎn)的含義 風(fēng)險(xiǎn)，漢語辭典的解釋為“危險(xiǎn)、遭受損失、傷害、不利或毀滅的可能性。” 英文中風(fēng)險(xiǎn)一詞用“risk”來表示，其解釋則為“含有某種機(jī)會、冒險(xiǎn)、損失或面臨危險(xiǎn)的可能性”。 （一）風(fēng)險(xiǎn)的含義 1901年 A·H·威雷特 定義為“關(guān)于不愿發(fā)生的事件發(fā)生的不確定性之客觀體現(xiàn)” 1921年 芝加哥學(xué)派創(chuàng)始人 奈特《風(fēng)險(xiǎn)、不確定性和利潤》 經(jīng)典性定義：風(fēng)險(xiǎn)是一種可測度的不確定性，可通過概率計(jì)算獲得其大小。 諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主莫頓（Robert·C·Merton）和博迪（Zvi Bodie）則認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)即不確定性 （一）風(fēng)險(xiǎn)的含義 綜上：所謂風(fēng)險(xiǎn)，系指由于不確定性而引發(fā)的出現(xiàn)損失（或獲利）的可能性 （二）金融風(fēng)險(xiǎn)的含義 典型代表與理論 克羅凱特（A·Crodkett，1997）認(rèn)為，“金融風(fēng)險(xiǎn)是金融資產(chǎn)價格的不正常活動，或大量的經(jīng)濟(jì)和金融機(jī)構(gòu)背負(fù)巨額債務(wù)及其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)惡化使得它們在經(jīng)濟(jì)沖擊下極為脆弱并可能嚴(yán)重地影響宏觀經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行”。 英國金融學(xué)家格利茨（L·Galitz，1998）認(rèn)為，“金融風(fēng)險(xiǎn)是對暴露于風(fēng)險(xiǎn)中的任何金融實(shí)體在財(cái)務(wù)經(jīng)營方面所造成的沖擊”。 史密斯（Smith C W，1995）認(rèn)為，金融風(fēng)險(xiǎn)是指在經(jīng)濟(jì)活動中，由資金籌措和運(yùn)用所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，即由不確定性引起的在資金籌措和運(yùn)用中形成損失的可能性。 劉力（1997）認(rèn)為金融風(fēng)險(xiǎn)，在中文中通常有三種解釋。第一種解釋是指由于企業(yè)負(fù)債經(jīng)營導(dǎo)致其權(quán)益投資者在企業(yè)經(jīng)營狀況和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不變的情況下，其收益風(fēng)險(xiǎn)的增加。第二種理解是指投資者投資于金融資產(chǎn)而面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)，如投資者投資于銀行存款、股票、債券、期貨及各種其它衍生金融工具而面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)。對金融風(fēng)險(xiǎn)的第三種理解是指金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，如銀行、證券公司、信托投資公司等在投資和資產(chǎn)運(yùn)用中存在的風(fēng)險(xiǎn)。 陳立新（1997）認(rèn)為：金融風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)的所有者或投資者，在投資和融資過程中，因偶發(fā)性或不確定性因素所引起的收入的不確定性和資產(chǎn)損失的可能性。 李寶慶（1997）認(rèn)為：金融風(fēng)險(xiǎn)是指金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營過程中，由于決策失誤，經(jīng)營管理不善，違規(guī)擴(kuò)張、債務(wù)人違約以及其它一些原因，使其資金、資產(chǎn)和信譽(yù)遭受損失的可能性。 魏加寧（1998）認(rèn)為：金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)是指經(jīng)濟(jì)主體在從事資金融通過程中遭受資產(chǎn)或收入損失的可能性。 王春峰（2001）認(rèn)為：金融風(fēng)險(xiǎn)是由于金融市場因素發(fā)生變化而對企業(yè)的現(xiàn)金流產(chǎn)生負(fù)面影響，導(dǎo)致企業(yè)的金融資產(chǎn)或收益發(fā)生損失并最終引起企業(yè)價值下降的可能性。 金融風(fēng)險(xiǎn)（Financial Risk），是指包括金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的各種經(jīng)濟(jì)主體在金融活動或經(jīng)營活動中，因經(jīng)濟(jì)原因或金融制度、金融運(yùn)行與金融管理等各種因素的不確定變動使經(jīng)濟(jì)主體的實(shí)際收益與預(yù)期收益目標(biāo)發(fā)生偏差，從而導(dǎo)致其在經(jīng)濟(jì)活動中遭受損失（或獲利）的可能性。 金融風(fēng)險(xiǎn)的特征： 1、金融風(fēng)險(xiǎn)的客觀性 2、金融風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性 3、金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散性 二、金融風(fēng)險(xiǎn)的類型 1、按金融風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)劃分 系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn) 2、按金融風(fēng)險(xiǎn)的層次劃分 微觀金融風(fēng)險(xiǎn) 宏觀金融風(fēng)險(xiǎn) 3、按金融風(fēng)險(xiǎn)的形態(tài)劃分 信用風(fēng)險(xiǎn)（Credit Risk） 利率風(fēng)險(xiǎn)（Interest Rate Risk） 流動性風(fēng)險(xiǎn)（Liquidity Risk） 操作風(fēng)險(xiǎn)（Operation Risk） 匯率風(fēng)險(xiǎn)（Foreign Exchange Risk） 法律風(fēng)險(xiǎn)（Legal Risk） 4、按金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源劃分 自然風(fēng)險(xiǎn) 社會風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 政治風(fēng)險(xiǎn) 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) 5、按金融風(fēng)險(xiǎn)涉及的范圍劃分 單項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 個別金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn) 區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn) 國家風(fēng)險(xiǎn) 巴林銀行（Barings PLC）倒閉P122 巴林銀行：歷史顯赫的英國老牌貴族銀行，世界上最富有的女人——伊麗莎白女王也信賴它的理財(cái)水準(zhǔn)，并是它的長期客戶。 尼克里森：國際金融界“天才交易員”，曾任巴林銀行駐新加坡巴林期貨公司總經(jīng)理、首席交易員。以穩(wěn)健、大膽著稱。在日經(jīng)225期貨合約市場上，他被譽(yù)為“不可戰(zhàn)勝的里森”。 1994年下半年，里森認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)已開始走出衰退，股市將會有大漲趨勢。于是大量買進(jìn)日經(jīng)225指數(shù)期貨合約和看漲期權(quán)。然而“人算不如天算”，事與愿違，1995年1月16日，日本關(guān)西大地震，股市暴跌，李森所持多頭頭寸遭受重創(chuàng)，損失高達(dá)2.1億英鎊。 這時的情況雖然糟糕，但還不至于能撼動巴林銀行。只是對里森來說已經(jīng)嚴(yán)重影響其光榮的地位。里森憑其天才的經(jīng)驗(yàn)，為了反敗為勝，再次大量補(bǔ)倉日經(jīng)225期貨合約和利率期貨合約，頭寸總量已達(dá)十多萬手。 要知道這是以“杠桿效應(yīng)”放大了幾十倍的期貨合約。當(dāng)日經(jīng)225指數(shù)跌至18500點(diǎn)以下時，每跌一點(diǎn)，里森的頭寸就要損失兩百多萬美元。 “事情往往朝著最糟糕的方向發(fā)展”，這是強(qiáng)勢理論的總結(jié)。 2月24日，當(dāng)日經(jīng)指數(shù)再次加速暴跌后，里森所在的巴林期貨公司的頭寸損失，已接近其整個巴林銀行集團(tuán)資本和儲備之和。融資已無渠道，虧損已無法挽回，里森畏罪潛逃。 巴林銀行面臨覆滅之災(zāi)，銀行董事長不得不求助于英格蘭銀行，希望挽救局面。然而這時的損失已達(dá)14億美元，并且隨著日經(jīng)225指數(shù)的繼續(xù)下挫，損失還將進(jìn)一步擴(kuò)大。因此，各方金融機(jī)構(gòu)竟無人敢伸手救助巴林這位昔日的貴賓，巴林銀行從此倒閉。 一個職員竟能短期內(nèi)毀滅一家老牌銀行，究其各種復(fù)雜原因，其中，不恰當(dāng)?shù)睦�用期�?ldquo;杠桿效應(yīng)”，并知錯不改，以賭博的方式對待期貨，是造成這一“奇跡”的關(guān)鍵。 雖然最后很快抓住了逃跑的里森，但如果不能抓住期貨風(fēng)險(xiǎn)控制的要害，更多的“巴林事件”還會發(fā)生。 三、金融危機(jī) 由于金融機(jī)構(gòu)之間存在密切而復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)聯(lián)系，因此金融風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的傳染性（Financial Risk Contagiosity）。 金融危機(jī)是金融風(fēng)險(xiǎn)由小到大、由此及彼、由單個金融機(jī)構(gòu)到整個金融體系、由一個國家到另一個國家甚至全球化發(fā)展的過程，是金融風(fēng)險(xiǎn)范圍和強(qiáng)度不斷放大的過程。 金融危機(jī)的生成與傳導(dǎo)主要基于以下兩個方面： （1）金融危機(jī)傳遞擴(kuò)散的乘數(shù)效應(yīng)具有遞增性 （2）銀行間的支付清算網(wǎng)絡(luò)的“多米諾骨牌效應(yīng)” 金融危機(jī)的潛在因素 引致金融市場上逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)惡化的因素 - 利率上揚(yáng) - 股市下滑 - 未料及物價下降 - 不確定性增加 - 銀行恐慌 1997年亞洲金融危機(jī) “泰銖引發(fā)的慘案” 金融大鱷 索羅斯 美國次級抵押貸款 次級貸款 次級貸款（subprime mortgage loan）是指銀行針對信用記錄較差的客戶發(fā)放的房貸。又名次級抵押貸款和次級按揭貸款。 次貸危機(jī)（subprime crisis）又稱次級房貸危機(jī)，也譯為次債危機(jī)。它是指一場發(fā)生在美國，因次級抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的金融風(fēng)暴。 它致使全球主要金融市場出現(xiàn)流動性不足危機(jī)。美國“次貸危機(jī)”是從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)的。2007年8月開始席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。 危機(jī)形成圖示 美國銀行業(yè)面臨倒閉風(fēng)潮 2007-10：邁阿密山谷銀行 2008-01：密蘇里道格拉斯銀行 2008-03：密蘇里州的休姆銀行 2008-05：ANB金融國民協(xié)會銀行 2008-05：明尼蘇達(dá)第一誠信銀行 2008-07：加州印地麥克銀行 2008-07：內(nèi)華達(dá)州第一國民銀行 2008-07：加州第一傳統(tǒng)銀行 2008-08：佛羅里達(dá)第一優(yōu)先銀行 2008-08：哥倫比亞銀行信托公司 2008-08：佐治亞Inergrity銀行 2008-08：誠信銀行 2008-09：銀州銀行 2008-09：華盛頓互惠銀行 Washington Matual 華盛頓互惠銀行是全美最大的儲蓄金融機(jī)構(gòu)。 客戶存款運(yùn)用于住房貸款的比例較大，并曾積極推出以住房與商業(yè)房地產(chǎn)進(jìn)行貸款抵押的債權(quán)商品。 美國儲蓄管理局(OTS)（08年）25日宣布，由于判斷客戶存款持續(xù)流出而難于繼續(xù)維持業(yè)務(wù)，已勒令華盛頓互惠銀行停止?fàn)I業(yè)。 美國政府7000億救援計(jì)劃仍未能在國會達(dá)成一致，讓這家全美最大的儲蓄及貸款銀行--總部位于西雅圖的華盛頓互助銀行(Washington Mutual Inc.)不堪重負(fù)，已于當(dāng)?shù)貢r間星期四(26日)被美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)查封、接管。 該銀行設(shè)立于1889年，當(dāng)前資產(chǎn)規(guī)模為3070億美元，成為了美國歷史上規(guī)模最大的一次銀行倒閉。 雷曼兄弟 第三節(jié) 金融監(jiān)管 金融監(jiān)管是金融監(jiān)督（Supervision）和管理（Regulation）的復(fù)合詞 狹義的金融監(jiān)管，是指金融監(jiān)管當(dāng)局為保障金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營和金融市場的健康發(fā)展，保護(hù)公眾利益并促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對金融機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)活動實(shí)施的外部監(jiān)督和管理。 廣義的金融監(jiān)管，可以指金融監(jiān)管當(dāng)局對金融業(yè)的監(jiān)督和管理，還可以指金融機(jī)構(gòu)的自我監(jiān)督管理和內(nèi)部控制，以及金融機(jī)構(gòu)同業(yè)自律與社會監(jiān)督的全方位的綜合監(jiān)管體系。 一、金融監(jiān)管的理論 （一）金融監(jiān)管的基礎(chǔ)理論 一般都把用來解釋社會管制的三種理論運(yùn)用在金融監(jiān)管中：一是社會利益論；二是捕獲論或追逐論；三是經(jīng)濟(jì)監(jiān)管論。 這三種理論基本上將金融監(jiān)管看作是一國政府對市場失靈的反應(yīng) 在金融領(lǐng)域由于存在外部效應(yīng)、公共品和不完全競爭，無法保證資源的配置達(dá)到帕累托最優(yōu)，概括為以下四點(diǎn)： （1）金融體系的負(fù)外部效應(yīng)尤為嚴(yán)重 （2）穩(wěn)定、有效而公平的金融體系是一種公共產(chǎn)品 （3）信息不完備或信息不對稱 （4）金融市場是不完全競爭的市場 金融監(jiān)管的歷史演進(jìn) 20世紀(jì)30年代以前：金融監(jiān)管理論的自然發(fā)展階段 主要集中在實(shí)施貨幣管理和防止銀行擠提政策。對于金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營行為的規(guī)則、監(jiān)管和干預(yù)都很少論及 20世紀(jì)30年代—70年代：嚴(yán)格監(jiān)管、安全優(yōu)先。 這一時期金融監(jiān)管理論主要是順應(yīng)了凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)對“看不見的手”的自動調(diào)節(jié)機(jī)制的懷疑 20世紀(jì)70年代—80年代末：金融自由化，效率優(yōu)先。 20世紀(jì)70年代困擾西方國家十年之久的“滯賬”宣告了凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)政策的破產(chǎn)，以新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和貨幣主義、供給學(xué)派為代表的自由主義理論和思想開始復(fù)興。 20世紀(jì)90年代至今：安全與效率并重的金融監(jiān)管理論。 金融監(jiān)管理論逐步轉(zhuǎn)向如何協(xié)調(diào)安全穩(wěn)定與效率。 二、金融監(jiān)管的作用和原則 （一）金融監(jiān)管的作用 保持金融體系的穩(wěn)定、維護(hù)正常的金融秩序。 保護(hù)存款人、投資者和消費(fèi)者的利益。 促進(jìn)金融市場的競爭和高效運(yùn)行。 （二）金融監(jiān)管的原則 監(jiān)管主體的獨(dú)立性原則。 依法監(jiān)管原則。 內(nèi)控與外控相結(jié)合原則。 穩(wěn)健運(yùn)行與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防原則。 國際協(xié)作的原則。 新巴塞爾協(xié)議的概述 1997年爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)，波及全世界，而當(dāng)時的巴塞爾協(xié)議機(jī)制卻沒有發(fā)揮出應(yīng)有的作用，在這樣的背景下，1999年6月，巴塞爾委員會發(fā)布第一次建議，決定修訂1988年協(xié)議，以增強(qiáng)協(xié)議規(guī)則的風(fēng)險(xiǎn)敏感性。那次建議發(fā)出后，該委員會于今年年初提出了一個更加全面、具體的新建議，計(jì)劃在2001年底出臺新巴塞爾協(xié)議的最終文本。 巴塞爾銀行監(jiān)管委員會自從1988年實(shí)施它的1988年資本協(xié)議以來，十多年時間已經(jīng)過去。十多年來，一方面，巴塞爾協(xié)議已成為名副其實(shí)的國際銀行業(yè)競爭規(guī)則和國際慣例，在加強(qiáng)銀行業(yè)監(jiān)管、防范國際金融風(fēng)險(xiǎn)中發(fā)揮出了重要作用；另一方面，近些年來，金融創(chuàng)新（經(jīng)常采取規(guī)避資本充足規(guī)則方法）層出不窮，新的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)迅速發(fā)展，使巴塞爾協(xié)議日益顯得乏力和過時。尤其是1997年爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)，波及全世界，而巴塞爾協(xié)議機(jī)制沒有發(fā)揮出應(yīng)有的作用，受到人們的責(zé)難。 在這樣的背景下，1999年6月，巴塞爾委員會（以下簡稱委員會）發(fā)布第一次建議，決定修訂1988年協(xié)議，以增強(qiáng)協(xié)議規(guī)則的風(fēng)險(xiǎn)敏感性。那次建議發(fā)出后，陸續(xù)收到不少評論意見。在考慮這些評論意見和征求國際銀行界及其監(jiān)管者建議的基礎(chǔ)上，委員會于2001年1月16日提出了一個更加全面、具體的新建議，并在2001年5月31日前向全世界征求意見。收到的評論意見將在BIS（國際清算銀行）網(wǎng)站上發(fā)布。委員會計(jì)劃在2001年底出版新巴塞爾協(xié)議的最終文本，2004年起正式實(shí)施。 全文 三、金融監(jiān)管的模式 （一）統(tǒng)一監(jiān)管模式 典型的統(tǒng)一監(jiān)管模式指對不同的金融行業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)均由一個統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管，這個監(jiān)管主體可以是中央銀行或其他機(jī)構(gòu)。 又稱為“一元化”監(jiān)管模式。 優(yōu)點(diǎn)： 第一，成本優(yōu)勢。 第二，改善監(jiān)管環(huán)境。 第三，適應(yīng)性強(qiáng)。 缺點(diǎn)： 缺乏競爭性，易導(dǎo)致官僚主義。 （二）分業(yè)監(jiān)管模式 分業(yè)監(jiān)管模式是指在金融業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營的前提下，根據(jù)不同金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域而分別設(shè)立對應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，實(shí)行監(jiān)管專業(yè)化。 優(yōu)點(diǎn)： 專業(yè)化優(yōu)勢，職責(zé)明確，分工細(xì)致 具有競爭優(yōu)勢 缺點(diǎn)： 多重監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間難于協(xié)調(diào)，可能引起“監(jiān)管套利行為” 監(jiān)管成本較高，規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。 （三）不完全統(tǒng)一監(jiān)管 這種模式可按監(jiān)管機(jī)構(gòu)不完全統(tǒng)一和監(jiān)管目標(biāo)不完全統(tǒng)一劃分。具體形式有牽頭監(jiān)管和“雙峰式”監(jiān)管模式。 第四節(jié) 金融監(jiān)管的國際合作 所謂金融監(jiān)管國際化，是指金融監(jiān)管活動跨出國界，以及據(jù)以進(jìn)行監(jiān)管的各國立法及慣例趨于一致的過程和狀態(tài)。 實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的國際化要滿足監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一化、監(jiān)管內(nèi)容的趨同化、監(jiān)管手段的現(xiàn)代化和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的綜合化等具體要求。滿足所有這些要求的基礎(chǔ)和前提就是要建立監(jiān)管方面的國際合作。 第四節(jié) 金融監(jiān)管的國際合作 一、金融監(jiān)管國際合作的必要性 1.國際金融業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)增大，要求加強(qiáng)對國際金融市場的監(jiān)管 2.各國中央銀行政策不一，需要加強(qiáng)對國際金融市場的統(tǒng)一監(jiān)管 3.國際金融市場動蕩日趨頻繁，需要協(xié)調(diào)、統(tǒng)一國際金融市場監(jiān)管 二、金融監(jiān)管國際合作的發(fā)展特點(diǎn) 1.金融監(jiān)管國際協(xié)調(diào)合作的趨勢加強(qiáng) 2.金融監(jiān)管國際協(xié)調(diào)與合作的機(jī)制逐漸健全 （1）信息交流。 （2）政策趨同或相互融合。 （3）行動聯(lián)合。 3.金融監(jiān)管國際協(xié)調(diào)與合作的主體不斷增加，功能不斷完善 三、中國的實(shí)踐與經(jīng)驗(yàn) 我國的金融法律、法規(guī)已采用了巴塞爾協(xié)議的大多數(shù)建議，我國還參與了1997年巴塞爾委員會《銀行業(yè)有效監(jiān)管核心原則》的制定和修改工作。此外，1999年3月，中國人民銀行積極與國際清算銀行聯(lián)合，在北京舉辦了金融監(jiān)管研討會等。1997—1998年東南亞金融危機(jī)后，中國引以為鑒，完善了國內(nèi)金融監(jiān)管制度，并承諾人民幣不貶值，在1998年取得了7.8%的經(jīng)濟(jì)增長，這些都有利于增強(qiáng)中國的世界經(jīng)濟(jì)地位。目前，中國已參加了國際貨幣基金組織、國際清算銀行、亞洲開發(fā)銀行等多個國際金融組織，逐步加強(qiáng)了與各國金融監(jiān)管當(dāng)局的合作與交流，先后與英國、日本、韓國、新加坡、泰國等國建立了正式或非正式的雙邊磋商和聯(lián)系制度。 客觀說來，我國在金融監(jiān)管的國際合作方面還很不完善，亟待改善： 1.健全法制，為金融監(jiān)管的國際合作提供全面的法律依據(jù) 2.提高中國金融監(jiān)管的國際化程度 3.加大與國外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作，建立雙邊及多邊信息交換機(jī)制 重要概念 金融風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn) 微觀金融風(fēng)險(xiǎn) 宏觀金融風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn) 金融市場風(fēng)險(xiǎn) 流動性風(fēng)險(xiǎn) 金融操作風(fēng)險(xiǎn) 金融管理風(fēng)險(xiǎn) 金融法律風(fēng)險(xiǎn) 金融監(jiān)管 統(tǒng)一監(jiān)管模式 分業(yè)監(jiān)管模式 不完全統(tǒng)一監(jiān)管模式 第三篇 貨幣理論與政策篇 第八章 貨幣需求理論 第一節(jié) 貨幣需求的含義 一、貨幣需求(Demand for Money)的含義 （一）貨幣需求與貨幣需求量 經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的貨幣需求是社會各部門在既定的國民收入范圍內(nèi)，能夠或愿意以貨幣形式持有而形成的對貨幣的需求。 貨幣需求量則是指在特定的時間和空間范圍內(nèi)（如某國、某年），社會各個部門（企業(yè)、事業(yè)單位、政府和個人）對貨幣需求持有量的總和，或者說是一定時期內(nèi)商品生產(chǎn)和流通對貨幣的客觀需求量。 （二）貨幣需求的特點(diǎn) 貨幣需求是一個存量概念。 貨幣需求是愿望與能力的統(tǒng)一。 貨幣需求包括對現(xiàn)金和存款貨幣的需求。 貨幣需求包括對執(zhí)行多種貨幣職能的貨幣的需求。 （三）名義貨幣需求與實(shí)際貨幣需求 所謂名義貨幣需求(Nominal Demand for Money)，是指社會各經(jīng)濟(jì)部門所持有的一定數(shù)量的實(shí)際存在的貨幣數(shù)量。 實(shí)際貨幣需求(Real Demand for Money)則是指名義貨幣數(shù)量在扣除了通貨膨脹因素之后的實(shí)際貨幣購買力，它等于名義貨幣需求除以物價水平。 二、貨幣需求的主要決定因素 （一）宏觀角度 從基本面上考察影響和決定一國貨幣需求的經(jīng)濟(jì)總量、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、外在環(huán)境以及制度安排等因素 1.全社會的商品與勞務(wù)總量。 2.商品的供求結(jié)構(gòu)。 3.一般物價水平。 4.分配結(jié)構(gòu)。 5.貨幣流通速度。 6.信用發(fā)達(dá)程度。 7.其他因素。 （二）微觀角度 以微觀經(jīng)濟(jì)主體為對象，從內(nèi)在心理和外在條件兩個方面考察其貨幣需求的意愿以及由這種意愿引起的需求行為。 1.收入水平。 2.市場體格水平。 3.利率與金融資產(chǎn)收益率。 4.心理及習(xí)慣等因素。 第二節(jié) 貨幣需求理論 19世紀(jì)末20世紀(jì)初 古典理論 艾爾文·費(fèi)雪、艾爾費(fèi)雷德·馬歇爾(Alfred Marshall)和A.C.庇古(A.C.Pigou) 1936年《就業(yè)、利息和貨幣通論》 貨幣需求理論 凱恩斯 1956年《貨幣數(shù)量論——重新表述》 現(xiàn)代貨幣數(shù)量理論 米爾頓·弗里德曼 一、古典貨幣數(shù)量論 （一）費(fèi)雪交易方程式 1、貨幣流通速度和交易方程式 1911年《貨幣的購買力》 P代表價格水平，Y代表總產(chǎn)出(收入) P×Y(總支出P×Y也稱為經(jīng)濟(jì)體的名義總收入或名義GDP) V代表貨幣流通速度，即貨幣周轉(zhuǎn)率 交易方程式（把名義收入和貨幣數(shù)量與流通速度聯(lián)系起來）： 交易方程式就認(rèn)為：貨幣數(shù)量乘以在給定年份中貨幣被使用的次數(shù)必定等于名義收入（即該年度花費(fèi)在商品和勞務(wù)上的名義總量）。 費(fèi)雪認(rèn)為，貨幣流通速度是由經(jīng)濟(jì)中影響個體交易方式的制度決定的。所以正常情況下，短期內(nèi)貨幣流通速度（V）相當(dāng)穩(wěn)定。 2、數(shù)量論 總產(chǎn)出Y總是維持在充分就業(yè)水平上，故在短期內(nèi)也可以認(rèn)為交易方程式中的Y相當(dāng)穩(wěn)定。 由于V和Y都是常量，所以在短期內(nèi)如果M翻番，P也必須翻番。 由此： 價格水平的變動僅僅源于貨幣數(shù)量的變動。 3、貨幣需求數(shù)量論 因?yàn)樨泿艛?shù)量論告訴我們對既定數(shù)量的總收入所持有的貨幣數(shù)量，所以實(shí)際上它是一種貨幣需求理論。 人們持有的貨幣數(shù)量M就等于貨幣需求量 ，因此我們可以用 代替等式中的M。用k代表1/V(由于V是常量，所以1/V仍是常量) （二）劍橋?qū)W派的貨幣需求理論 劍橋的古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，貨幣的兩個屬性促使人們持有貨幣：交易的媒介以及財(cái)富儲藏。 劍橋經(jīng)濟(jì)學(xué)家作出結(jié)論，貨幣需求與名義收入成比例，所以他們將貨幣需求函數(shù)表示為： K表示人們愿意以貨幣形式保持收入（財(cái)富）的比率，k受其他資產(chǎn)的回報(bào)率和預(yù)期回報(bào)率發(fā)生改變，而改變。 二、凱恩斯貨幣需求理論框架 凱恩斯認(rèn)為貨幣需求是指特定時期公眾能夠而且愿意持有的貨幣量。 流動性偏好構(gòu)成了對貨幣的需求。 凱恩斯把人們對貨幣的需求分為交易性需求、預(yù)防性需求和投機(jī)性需求三種，并將貨幣需求看做是一種函數(shù)關(guān)系。 凱恩斯將可用來儲藏財(cái)富的資產(chǎn)分成兩類：貨幣和債券。 流動性陷阱 流動性偏好函數(shù) 該函數(shù)表明實(shí)際貨幣需求余額Md/P是i和Y的函數(shù)(或者與i和Y有關(guān))： 貨幣流通速度： 當(dāng)i上升時， 下降，從而貨幣流通速度加快。 三、弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論 弗里德曼認(rèn)為影響其他資產(chǎn)需求的因素也必定影響貨幣需求。然后將資產(chǎn)需求理論應(yīng)用到貨幣上來。 弗里德曼將他的貨幣需求公式表述如下: 其中， 為實(shí)際貨幣余額需求；為弗里德曼計(jì)量財(cái)富的指標(biāo)，稱為永久性收入(理論上講，就是所有未來預(yù)期收入的折現(xiàn)值，但更簡單地可以稱為長期收入的平均預(yù)期值) 為貨幣的預(yù)期回報(bào)率；為債券的預(yù)期回報(bào)率；為股票(普通股)的預(yù)期回報(bào)率；為預(yù)期通貨膨脹率；方程式下邊的符號表示貨幣需求與符號上面變量正向(+)或負(fù)向(-)相關(guān)。 四、弗里德曼理論與凱恩斯理論的比較 1. 凱恩斯理論認(rèn)為利率是決定貨幣需求的重要因素，弗里德曼的理論認(rèn)為貨幣需求對利率不敏感。永久性收入是決定貨幣需求的主要因素，他的貨幣需求方程式可以大致表述為： 2.弗里德曼強(qiáng)調(diào)的第二個問題是貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定性。 貨幣需求隨機(jī)波動很小 貨幣需求對利率變動不敏感 貨幣流通速度是完全可以預(yù)測的。 因?yàn)橥ǔ�Y 和 的關(guān)系是很容易預(yù)測的，所以穩(wěn)定的貨幣需求函數(shù)(沒有發(fā)生明顯的位移，從而可以對貨幣需求作出準(zhǔn)確預(yù)測)表明，貨幣流通速度也是可以預(yù)測的。 貨幣是決定總支出的主要因素 第三節(jié) 中國對貨幣需求理論的運(yùn)用 1、20世紀(jì)50年代到改革開放初期，中國對貨幣需求問題的研究，雖有一些理論探討，但主要關(guān)注的是具有操作意義的應(yīng)用性研究，已無現(xiàn)實(shí)意義。 2.改革開放不久，提出了這樣的公式： 第三節(jié) 中國對貨幣需求理論的運(yùn)用 3.改革開放后，貨幣流通速度穩(wěn)定的假設(shè)前提，改變了。必須引入與貨幣需求負(fù)相關(guān)的貨幣流通速度。 4.目前實(shí)際使用的是對MV=PY兩邊同時取對數(shù)微分后形成的公式：   － － 第九章 貨幣供給理論 第一節(jié) 貨幣供給機(jī)制 現(xiàn)代信用經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣供給機(jī)制是由兩個層次構(gòu)成的貨幣供給系統(tǒng)。 第一層次是中央銀行的基礎(chǔ)貨幣提供； 第二個層次是商業(yè)銀行的存款貨幣創(chuàng)造。 政府、企業(yè)以及社會公眾等經(jīng)濟(jì)行為主體也會在不同的角度對貨幣供給機(jī)制產(chǎn)生影響。 一、貨幣供給量的含義 貨幣供給量，即一定時點(diǎn)上一國經(jīng)濟(jì)中的貨幣存量。 在當(dāng)代不兌現(xiàn)信用貨幣制度下，貨幣主要包括現(xiàn)金和各種銀行存款。 二、商業(yè)銀行的存款貨幣創(chuàng)造過程 （一）基本概念 1.存款貨幣：是指存在商業(yè)銀行使用支票可以隨時提取的活期存款。 2.原始存款(Primary Deposit)：能增加準(zhǔn)備金的存款，包括商業(yè)銀行接受的客戶現(xiàn)金存款和中央銀行對商業(yè)銀行的再貸款。 3.派生存款(Derivative Deposit)：指由商業(yè)銀行用轉(zhuǎn)賬方式發(fā)放貸款，辦理貼現(xiàn)或投資等業(yè)務(wù)活動引申出來的存款，又叫衍生存款。 4.法定準(zhǔn)備金（Rd）和超額準(zhǔn)備金(E) （二）簡單存款創(chuàng)造 1．前提條件 （1）部分準(zhǔn)備金制度： （2）非現(xiàn)金結(jié)算制度： 2.存款創(chuàng)造模型假設(shè) （1）超額準(zhǔn)備金為零。 （2）現(xiàn)金漏損率c為。 （3）非支票存款為零：沒有從支票存款向定期存款或儲蓄存款的轉(zhuǎn)化。 （4）二元銀行體制：由中央銀行和多家商業(yè)銀行組成 2.存款貨幣的創(chuàng)造過程 假設(shè)為了增加貨幣供給量，中央銀行在公開市場上從某甲手中購進(jìn)國庫券100元，某甲將所得100元現(xiàn)金（或支票）存入A銀行，存款準(zhǔn)備金率為20%，存款創(chuàng)造過程為： 第2步 第3步 3.存款創(chuàng)造乘數(shù) 公式推導(dǎo)： 令 ，稱為簡單存款乘數(shù)(Simple Deposit Multiplier)。 （三）多倍存款創(chuàng)造：更為現(xiàn)實(shí)的考察 1.超額準(zhǔn)備金率（e）對存款創(chuàng)造的限制 2.現(xiàn)金漏損率（c流通中現(xiàn)金與支票存款的比率）對存款創(chuàng)造的限制 3.新增支票存款向非交易存款的轉(zhuǎn)化（t）對存款創(chuàng)造的限制 非交易存款同支票存款的比率為t，以及非交易存款的準(zhǔn)備金率為rt，則存款乘數(shù)進(jìn)一步修正為： 三、中央銀行對貨幣供給的控制 在前面的多倍存款創(chuàng)造模型中，我們找出了銀行準(zhǔn)備金變動額同支票存款變動額之間的關(guān)系： 其中 為存款乘數(shù)。 因此，中央銀行可以通過控制存款乘數(shù)和銀行準(zhǔn)備金來控制貨幣供應(yīng)中最重要的部分——支票存款。 （一）基礎(chǔ)貨幣 1.基礎(chǔ)貨幣 我們將流通中現(xiàn)金（C）與銀行準(zhǔn)備金（R）之和定義為基礎(chǔ)貨幣（B）。 B=C+R M=m*B m為貨幣乘數(shù)，它代表的是每一元基礎(chǔ)貨幣的變動所能夠引起的貨幣供給的變動。貨幣乘數(shù)一般都大于1 基礎(chǔ)貨幣又被稱為高能貨幣（High-Powered Money）。 2.影響基礎(chǔ)貨幣的因素 （1）貨幣政策 中央銀行控制基礎(chǔ)貨幣的2種主要方式： ①公開市場業(yè)務(wù)(Open Market Operations)：指中央銀行在公開市場上買賣國債或其他證券的業(yè)務(wù)。 例：假定中央銀行通過公開市場買入來增加1000元的證券持有量，那么有以下幾種可能： A.證券出售者是一家銀行。如果該銀行將出售證券所得的中央銀行支票存入中央銀行，則中央銀行和該銀行的T型賬戶分別為： 如果中央銀行支付的是現(xiàn)金，則T型賬戶為： B.證券出售者是一家非銀行企業(yè)或個人，即非銀行公眾。如果中央銀行會給證券出售者1000元支票，出售者將支票存入一家銀行，該銀行又將支票存入中央銀行，則T型賬戶為： 如果證券出售者收到支票后，拿到一家銀行去兌現(xiàn)，銀行付出現(xiàn)金，并將收到的支票存入中央銀行，則T型賬戶為： 上述幾種情形中，基礎(chǔ)貨幣的增加都為1000元。 結(jié)論： 中央銀行采取何種方式向銀行或公眾購入一定數(shù)額的證券，都會使基礎(chǔ)貨幣增加相應(yīng)的金額。 中央銀行向銀行或公眾賣出一定數(shù)額的證券，都會使基礎(chǔ)貨幣減少相應(yīng)的金額。 ②貼現(xiàn)貸款(Discount Loans) 貼現(xiàn)貸款的增加將直接表現(xiàn)為獲得貸款的銀行的準(zhǔn)備金的增加。 假定某銀行從中央銀行獲得了1000元的貼現(xiàn)貸款 顯然，當(dāng)該銀行將這1000元貼現(xiàn)貸款歸還中央銀行時，這新增的1000元基礎(chǔ)貨幣將隨之消失。 總的來說，中央銀行對貼現(xiàn)貸款量的控制遠(yuǎn)不像對公開市場業(yè)務(wù)量的控制那樣精確。 (2)政府財(cái)政赤字 政府要彌補(bǔ)其赤字，可以有三種選擇： ①增加稅收。 基礎(chǔ)貨幣不受影響 ②發(fā)行債券，向公眾融資。 債券供給變動——利率變動——央行增減基礎(chǔ)貨幣（進(jìn)而增減貨幣供給）平抑利率 ③發(fā)行貨幣。 增發(fā)貨幣，也就是債務(wù)的貨幣化，會帶來基礎(chǔ)貨幣的增加。 （3）國際收支和匯率政策 國際收支順差（逆差）——抑制本幣匯率上升（下降）——購買（拋售）外幣——基礎(chǔ)貨幣投放（回籠） （4）其他因素 中央銀行 創(chuàng)造 基礎(chǔ)貨幣 （二）貨幣乘數(shù) 1.貨幣乘數(shù)的推導(dǎo) B=R+C M=D+C 顯然， r*Dd 支票存款的法定準(zhǔn)備金 rt*Dt 定期存款的法寶準(zhǔn)備金 e*Dd 超額準(zhǔn)備金 之和，即： 又因?yàn)椋篋t=t*Dd，所以有： 又因?yàn)椋篊=c*Dd，所以有： 只要(r+rt*t+e)<1，貨幣乘數(shù)m就大于1，而這種條件一般是會滿足的，因此基礎(chǔ)貨幣的增減將導(dǎo)致數(shù)倍的貨幣供給增減。 由于貨幣乘數(shù)大于1，我們可以通過圖9.1來形象描述基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給之間的關(guān)系。 （三）貨幣供給量的決定 1930-1933年大蕭條時期的銀行業(yè)危機(jī) 紀(jì)錄片 [BBC]1929大崩盤 基礎(chǔ)貨幣增加20%，貨幣供應(yīng)下滑25% 原因分析？ （四）貨幣供給理論——內(nèi)生性與外生性的討論 內(nèi)生貨幣供應(yīng)論：在貨幣供給量的變動中，起決定作用的是經(jīng)濟(jì)體系中的實(shí)際變量和微觀主體的經(jīng)濟(jì)行為。 外生貨幣供應(yīng)論：在貨幣供給量的變動中，起決定作用的是貨幣當(dāng)局的政策和操作手段。 貨幣供給的內(nèi)生性與外生性 從基本公式出發(fā)：Ms=B×m 邏輯分析： 貨幣供給口徑的逐漸擴(kuò)大 貨幣供給量由外生 貨幣乘數(shù)的日趨復(fù)雜 變量向內(nèi)生變量演變 深入分析： 在影響貨幣供給的眾多因素中，哪一個因素是關(guān)鍵性因素，其對貨幣供給的性質(zhì)具有的決定性作用 弗里德曼的外生貨幣供應(yīng)論 廣義貨幣：“購買力暫棲所” 構(gòu)成： 公眾持有通貨 貨幣 活期存款 商業(yè)銀行存款 定期存款 儲蓄存款 弗里德曼的外生貨幣供應(yīng)論 復(fù)雜的乘數(shù)模型 弗里德曼的外生貨幣供應(yīng)論 研究方法：以貨幣供給基本公式為基礎(chǔ)， 借助數(shù)理方法進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn) 檢驗(yàn)結(jié)果：貨幣供給量的變動90％左右 由B的變動引起 結(jié)論：貨幣供給量是一個由中央銀行 貨幣政策決定的外生變量 政策意義 貨幣供給是內(nèi)生變量 沒有可控性 貨幣政策可能無效。 貨幣供給是外生變量 具有可控性 貨幣政策是有效的。 討論：我國貨幣供給量的影響因素 從《中國金融年鑒》獲取M1、M2數(shù)據(jù) 從貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表獲得基礎(chǔ)貨幣數(shù)據(jù) 分析基礎(chǔ)貨幣的投放渠道 計(jì)算貨幣乘數(shù) 分析影響貨幣乘數(shù)的因素 判斷貨幣供給的內(nèi)生性與外生性 （五）貨幣供給理論的比較 凱恩斯認(rèn)為貨幣供給是中央銀行控制的外生變量，其變化影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，而自身不受經(jīng)濟(jì)因素的制約。 新劍橋?qū)W派認(rèn)為，從實(shí)質(zhì)上看貨幣供給并不完全由中央銀行決定，在很大程度上是被動地適應(yīng)貨幣需求的結(jié)果。 新古典綜合學(xué)派提出中央銀行的政策目標(biāo)不能放在貨幣供應(yīng)量上，反而應(yīng)放在利率、對商業(yè)銀行及各類金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和信用規(guī)模管理上。 貨幣學(xué)派也十分重視貨幣供給穩(wěn)定，他們主張保證貨幣供給的穩(wěn)定性。弗里德曼主張把貨幣供應(yīng)增長率固定在一個合理的水平上； 合理預(yù)期學(xué)派基本贊同貨幣學(xué)派關(guān)于穩(wěn)定貨幣供應(yīng)增長率的觀點(diǎn)。 西德學(xué)派的理論也和貨幣學(xué)派的觀點(diǎn)相近，認(rèn)為中央銀行應(yīng)控制貨幣供給，貨幣供應(yīng)的增長應(yīng)與社會生產(chǎn)能力的增長相一致。 第二節(jié) 中國的貨幣供給問題 一、中國貨幣供應(yīng)量定義及其乘數(shù) 出于金融發(fā)育程度不同，各國貨幣供應(yīng)量的內(nèi)涵不一致。目前對貨幣供應(yīng)量的定義如下： M0=流通中的現(xiàn)金 M1=C+D，其中C為流通中的現(xiàn)金即M0，D為活期存款，包括企業(yè)活期存款、機(jī)關(guān)團(tuán)體存款及農(nóng)村存款。 M2=M1+TD，TD為準(zhǔn)貨幣，包括居民儲蓄存款、企業(yè)定期存款、信托類存款與其他存款 B=C+R 由此，可以定義M1和M2的乘數(shù)。 式中，m1、m2分別為M1和M2的乘數(shù)， 二、基礎(chǔ)貨幣的影響因素 從中國中央銀行(中國人民銀行)的資產(chǎn)負(fù)債表可以推導(dǎo)出，基礎(chǔ)貨幣存量的任何變化都是以下一種或幾種原因影響的結(jié)果： 1．中央銀行對中央政府的債權(quán)（政府債券） 2．商業(yè)銀行再貸款數(shù)量的變化 3．外匯儲備存量的變化 三、貨幣乘數(shù) 我國實(shí)際上從1984年才真正建立起中央銀行制度。有關(guān)學(xué)者對我國1985年6月至1995年12月間貨幣乘數(shù)進(jìn)行了分析。這一時期貨幣乘數(shù)變動具有如下特征： 1．m1，m2 具有明顯的順周期波動的特征，即在經(jīng)濟(jì)高漲時期趨于擴(kuò)張，在經(jīng)濟(jì)調(diào)整時期趨于收縮 2．在影響貨幣乘數(shù)變動的因素中，超額準(zhǔn)備率的影響最大 上述學(xué)者的分析說明，我國貨幣乘數(shù)不是一個穩(wěn)定的變量，具有典型的順周期波動的特征。 四、基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)之間的互動關(guān)系 從以上對中國基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)的分析中我們可以看出中國貨幣供給的內(nèi)生性質(zhì)。 重要概念 貨幣供給 基礎(chǔ)貨幣 貨幣乘數(shù) 公開市場業(yè)務(wù) 貼現(xiàn)貸款 原始存款 派生存款 法定存款準(zhǔn)備金 超額準(zhǔn)備金1FB紅軟基地

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