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2012-03-08
研報下調(diào)聯(lián)通盈利預(yù)測
華創(chuàng)證券TMT首席分析師馬軍對記者表示，電信加入競爭將對聯(lián)通構(gòu)成相當(dāng)大壓力，“因為電信的頻段好一些，他們可以打綠色環(huán)保牌”。
而目前業(yè)內(nèi)有說法指聯(lián)通2011年年報業(yè)績恐怕會低于預(yù)期。近期亦有研究報告下調(diào)了聯(lián)通的盈利預(yù)測。國金證券研究員陳運紅指出，包含終端收入和終端補貼在內(nèi)的通信產(chǎn)品成本在營業(yè)成本中的占比已從2009年時的1.7%上升至2011年第三季度的14.3%，成為僅次于折舊攤銷的第二大成本，這是導(dǎo)致過去兩年聯(lián)通盈利出現(xiàn)下滑主因。
此種狀況下，電信版iPhone 4S的引進，無疑是令聯(lián)通雪上加霜，馬軍指出，聯(lián)通今年壓力肯定會更大。
并且，外界預(yù)期的聯(lián)通3G業(yè)務(wù)貢獻利潤時點，也或?qū)⒃偻坪�。陳運紅認(rèn)為，聯(lián)通的盈利轉(zhuǎn)折點需持續(xù)關(guān)注其用戶和終端補貼率，尤其是電信將引入 iPhone 4S及小米手機等，需觀察其對中國聯(lián)通所帶來的影響若在終端補貼率有所降低的情況下仍能夠維持用戶快速增長，盈利空間將被打開。
電信盈利將拉低
中國電信這廂，引進明星終端自然是一件喜事。野村證券認(rèn)為，中電信推出iPhone，可能會引起中電信用戶的追捧。王寧遠(yuǎn)認(rèn)為，電信版 iPhone 4S的發(fā)售或?qū)﹄娦艠I(yè)績貢獻較大。他指出，從目前聯(lián)通的套餐情況看，16G iPhone4S月付286元的兩年期套餐和三年期零元購機的辦理最多，這表明消費主力主要集中在中高端消費者，而這一情況對于電信來說同樣適用，而這部分用戶具有數(shù)量大、購買力強的特點。
據(jù)報道，一位中國電信人士在接受媒體采訪表示，預(yù)計電信首月將售出10萬部iPhone4S。
但同時，中國電信同樣也無法避免付出與聯(lián)通相同的代價。野村證券指出，對中電信而言，引進iPhone 4S，其市場推廣費用上升，將會拉低其2012年盈利。雖然即將推出iPhone，但該行相信，中電信近期將會面臨市場下調(diào)其2012年盈測。故該行將其目標(biāo)價由5.2元下調(diào)至5.1元，維持“中性”評級。這也在中電信近幾日的股價上有所反映：盡管即將發(fā)售iPhone 4S，但中電信股價近三日卻連續(xù)下跌。
陳運紅指出，2012年3G用戶的爆發(fā)式增長確定無疑，聯(lián)通和電信也明確表示要規(guī)模發(fā)展，因此運營商競爭將日趨激烈，但競爭焦點將從終端差異化走向終端補貼和網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量提升。整體來說，行業(yè)收入增速維持較快增長，但由于終端補貼的加大將使得行業(yè)利潤面臨下滑。
《證券日報》
來源：證券日報